Алчността и страхът са ин и ян на инвестициите. Изблиците на тревожност понякога изкарват от релси дългия подем на пазарите на акции. Периодите на търговско напрежение обаче, страхът относно растежа в Китай, затягането на паричната политика от централните банки и кризите в здравеопазването се оказват сравнително къси, пише Майкъл Макензи за Financial Times.На този етап преценката как епидемията от коронавирус ще се развие и евентуално ще повлияе върху глобалната икономика е спекулативно упражнение. Това е преди всичко човешка трагедия, тъй като броят на смъртните случаи нараства, а градове са поставяни под карантина.

Все пак има потенциално сериозни икономически, корпоративни и пазарни съображения. Вирусът предизвиква доста типична реакция на финансовите пазари, която се фокусира предимно върху сектори и компании, които се считат за най-уязвими на риска от скорошен шок на растежа в Китай. Акциите и облигациите на авиокомпаниите, фирмите за луксозни стоки, отдих и пътувания, банките и добивните предприятия спаднаха през последната седмица, тъй като инвеститорите се безпокоят за китайското търсене на потребителски и индустриални стоки.

Глобалните компании със значителни приходи, обвързани с Китай, са под най-голям натиск. Производителите на автомобили, технологичните и потребителските групи, разчитащи на веригите за доставка в Азия, ограничават част от своите операции. Наскоро Apple публикува по-широк диапазон от прогнози за приходите през текущото тримесечие, отразявайки значението на китайския пазар за своите компоненти и продажби.

Инвеститорите се насочиха към обичайните убежища - злато и висококачествени държавни облигации, странейки от някои от по-спекулативните залози в последно време, като високодоходни валути на развиващи се държави и енергиен дълг. Това разбъркване на пазарните карти не доведе до голям спад на акциите по света, като индексът MSCI World се понижи само с около 3 на сто от пика си през януари. Това не е изненадващо. В миналото, след като властите вземаха контрол на вирусните огнища, пазарните настроения бързо се възстановяваха.

Опитът на инвеститорите от предишни пазарни сътресения е, че секторите, които днес изпитват най-голям натиск за продажби, би трябвало да поведат при евентуалното възстановяване, докато държавните облигации и златото ще се разделят с натрупаните напоследък печалби. Този вероятен сценарий означава, че дългосрочните инвеститори имат възможност да коригират своите портфейли и да се възползват от по-евтините цени в определени области на пазара.

Важното съображение за инвеститорите с кеш е естеството на възможността за купуване, която стои пред тях. Първо, дали скъпите американски акции си струват покупката след свиването на техните оценки? Или инвеститорите трябва да се пренасочат към по-евтини глобални акции и да се съсредоточат върху сегменти като развиващи се пазари, части от Европа, Великобритания и Япония?

По мнението на някои мениджъри на активи натискът за продажба, който обхваща развиващите се пазари, само подчертава дългосрочния аргумент за насочване към определени области от тях и далеч от по-скъпите акции на развитите пазари. Подобно мислене се подсилва от очакванията за силно изразени стимули от страна на Китай след очаквания спад на активността през текущото тримесечие и вероятно през следващото. Това ще промени посоката на движение на световната икономика през тази година, като се има предвид, че се очаква САЩ да забавят темпа си на растеж, а Европа е в режим на възстановяване.

Картината не беше изцяло розова и преди да се появи коронавирусът. Имаше много скептицизъм по отношение на вероятността за стабилен икономически отскок, съдейки по скорошния модел на търговия с акции и държавни облигации. Компаниите със силен ръст на приходите и солидни печалби поведоха последния етап от подема при акциите, оставяйки зад себе си икономически чувствителните и по-евтините акции. Това предполага предпазливост. Друг важен измерител на бъдещите очаквания за растеж - доходността на държавните облигации, започна да спада в края на декември - тенденция, която през миналата седмица се засили.

Дхавал Джоши от BCA Research твърди, че по-ниската доходност трябва да продължи поне през първата половина на годината. Това прави решенията за разпределяне на активи сравнително ясни. "Свръх ниската доходност по облигациите оправдава и подкрепя оценката на акциите", изтъква той. Джоши смята, че дългосрочните инвеститори трябва да се възползват от пазарните корекции, за да увеличат експозицията си към акциите за сметка на облигациите.

Богатите на кеш инвеститори със сигурност биха искали да видят голяма корекция при най-надеждните и бързорастящи компании, но резкият спад в доходността през последната седмица на практика представлява облекчаване на финансовите условия. Това вероятно ограничава мащаба на евентуалното оттегляне от акции с "качество" и "растеж", докато финансовите отчети на компании като Apple, Amazon и Microsoft през миналата седмица илюстрираха тяхната сила да генерират пари.

В продължение на дълго време качествените акции се представяха добре и остават скъпи, тъй като световната икономика продължава хода си, а доходността е все още ниска. Когато става въпрос за по-евтини акции - на базата на мерки като съотношението цена/балансова стойност, инвеститорите ще бъдат в най-добра позиция, ако изчакат да видят какъв стимул ще дойде от Китай. Това ще определи дали купуването на спада е само краткосрочна стратегия, или нещо по-определено, което би оправдало добавянето на повече циклични акции обратно в портфейла.

Петър Нейков, редактор Миглена Иванова