През февруари едва ли някой би си помислил, че 2020 г. ще бъде една нормална, прилична инвестиционна година. Но това си е така: много класове активи успяха да компенсират напълно ценовия спад на световните финансови пазари от средата на февруари до средата на март. И то въпреки факта, че в момента се съобщава за много повече заразени от коронавируса, отколкото през пролетта, а общественият живот е драстично свит заради втората вълна блокади.

 

Но инвеститорите гледаха отрано напред. Те се надяват пандемията да бъде овладяна и икономиката да се възстанови. От една страна, ще помогнат пакетите помощи от централните банки и правителствата по света, оценявани на милиарди евро.

 

От друга страна, ваксинациите срещу коронавируса, които сега стартират в световен мащаб, дават нови надежди. Освен това ниските лихвени проценти в световен мащаб карат инвеститорите да погледнат към класове активи като акции, стоки и алтернативни инвестиции.

 

Резултатът: най-бързият ценови срив беше последван от най-бързото рали за всички времена на много пазари. За годината като цяло сравнително малко активи са на червено. Това включва инвестициите в петрол или на екзотични фондови пазари като Мавриций или Замбия. В Европа британският FTSE 100, който беше засегнат от Brexit, е особено ясно в зоната на загубите за годината, изчислява Handelsblatt. 

 

И все пак ралито, което се засили в световен мащаб с първите одобрения на ваксините през ноември, е забележително - почти навсякъде. Цената на петрола например се повиши с една трета от края на октомври. Някои от валутите на нововъзникващите пазари, които рязко се обезцениха през тази година, също отново стъпиха на крака.

 

Важният фактор: валутите

 

От началото на годината обаче всички валути на развиващите се страни все още са на червено спрямо щатския долар и еврото - най-драматично е положението на аржентинското песо, което от януари е загубило почти 35 процента от стойността си спрямо еврото. Това означава, че през тази година валутите са играели особено важна роля за инвеститорите.

 

Борсовият индекс Merval в Аржентина, например, показа двуцифрен ръст в песо през тази година въпреки новия фалит на страната. Но поради краха на песото от над 35 процента, инвеститорите в евро, които не хеджираха песото, натрупаха с инвестициите си в бенчмарка загуба от 28,85 процента. С други думи: Всеки, който е инвестирал 100 хил. евро в индекса, сега има само 71 150 евро в сметката си - плюс трансакционните разходи. Валутните загуби бяха особено силно изразени и за турската лира и бразилския реал.

Друга особеност за тази година е, че не само валутите на развиващите се пазари, но и щатският долар се обезцени спрямо еврото с почти девет процента – най-силен спад от пет години насам. До март доларът също се възползва от репутацията си на една от основните безопасни валути спрямо еврото и се утвърди. С възстановяването на фондовите пазари от средата на март обаче „зелените пари“ отслабнаха значително.

 

Друга причина за обезценяването на долара е фактът, че Федералният резерв на САЩ (Фед) намали основните лихвени проценти на две стъпки през март от диапазона между 1,5% и 1,75% до диапазона от нула до 0,25%. Това означава, че САЩ също имат нулеви лихвени проценти - като еврозоната от март 2016 г.

 

Обезценяването на долара изяжда голяма част от приходите на евровите инвеститори. В крайна сметка не само американските акции и облигации са листвани в долари, но и глобалните суровини и индексите на MSCI за индустриалните и нововъзникващите страни.

 

Освен това много развиващи се пазари са емитирали облигации не само в собствените си валути, но и в щатски долари. Изчислен в долари, най-важният индекс на JP Morgan за тези облигации на развиващите се пазари е нараснал с повече от пет процента и половина, но в евро е загубил повече от три процента от стойността си.

 

Биткойнът – инвестиция номер едно

 

Несъмнено най-големият победител тази година - криптовалутата биткойн – е поскъпнал дори по-силно спрямо долара, отколкото спрямо еврото. Биткойнът се възползва особено от това, че в средата с ниски лихвени проценти инвеститорите търсеха алтернативни инвестиции. Малко след Коледа биткойнът достигна нови рекордни нива, в четвъртък премина 29 хил. долара - съответстващ на годишно увеличение от над 290 процента.

 

Но дори и спрямо еврото годишният ръст от над 255 процента е повече от впечатляващ. Биткойнът се колебаеше силно и през тази година. Двуцифрените понижения в рамките на няколко дни не бяха необичайни.

 

Дигиталната валута се възползва от факта, че повече институционални инвеститори навлизат на пазара, а биткойнът се утвърждава като инвестиция. Тенденцията е свързана и с факта, че ЕС и САЩ продължават напред с регулирането на криптопазара, а това засилва доверието на големите инвеститори. Освен това платежната услуга PayPal възнамерява да приема в бъдеще цифровите валути като средство за плащане.

 

Среброто победи златото, петролът е на тъмночервено

 

Цената на златото привлече внимание и през 2020 г. През август тя достигна рекорден връх от 2070 долара. Сега явно се е отдалечила от тази стойност. Увереността на инвеститорите, че икономиката ще се възстанови, направи считаното за убежище злато по-малко привлекателно. Под черта инвестицията в благородния метал донесе на евро инвеститорите голям ръст от над 13 процента от януари насам.

 

Но цената на среброто се увеличи още повече. През 2020 г. 100 хил. евро, инвестирани в сребро, се превърнаха в 134 510 евро. Нед Нейлър-Лейланд, ръководител на подразделението за инвестиции в злато и сребро в Jupiter Asset Management, обяснява това с факта, че среброто също така е и индустриална суровина.

 

 

 

Други важни за промишлеността суровини, като медта и плутония, също са се възползвали от надеждите за възстановяване на икономиките и завършват годината с ръстове. Само цената на петрола не успя да се възстанови от спада и приключва годината на червено.

 

Технологичните акции също са напред

 

Съвсем различно беше представянето на технологичните акции, които бързо оставиха зад себе си спада в цените си от средата на февруари до средата на март. Американската технологична борса се представи най-добре сред фондовите пазари. Всеки, който е инвестирал 100 хил. евро в индекса Nasdaq 100 в началото на годината, е увеличил парите си - преди отчитане на трансакционните разходи и данъци - до 134 220 евро. Изчислен в долари, индексът дори отчита ръст от 47 процента.

 

Технологичните акции са сред наистина големите победители в пандемията, тъй като животът по време на блокиранията бе до голяма степен дигитален, тенденциите към дигитализация се ускоряват, а големи технологични концерни като Amazon, Microsoft, Apple, Facebook или Alphabet, за разлика от много други компании, увеличават значително печалбите си през годината.

 

Тъй като технологичните акции държат и голям дял в американския индекс S&P 500, той също се повиши с над 14% в долари. В евро се наблюдава увеличение с почти пет процента.

 

Стратезите са загрижени за високата оценка на технологичните гиганти и се страхуват от сривове, поне на моменти. Но в дългосрочен план много инвеститори са оптимисти за технологичните книжа именно защото тенденцията към цифровизация напредва и много технологични компании са печеливши. „След няколко години настоящите оценки вече може да ни се сторят ниски“, казва Тило Волф, ръководител за Германия в BNY Mellon Investment Management.

 

Китай и Южна Корея бият S&P 500 

 

Още по-силно от S&P 500 обаче са се представили някои други борси. Изненадващият победител е Китай. Широкият индекс CSI 300 отчита ръст от почти една четвърт, а за инвеститори в евро повишението е с над 21%. Въпреки че коронавирусът се разпространи в света именно от Китай, Поднебесната империя бързо ограничи пандемията и стана първата голяма страна, излязла от кризата.

 

„Китай е единствената голяма икономика в света, която излиза от коронакризата относително невредима“, казва главният икономист на Union Investment Йорг Цойнер. Наскоро приетото споразумение за свободна търговия Recep, което засилва икономическата мощ на Азия, също обнадеждава инвеститорите. Освен това инвеститорите се надяват на по-умерен тон от САЩ към Китай след встъпването в длъжност на новия президент на САЩ Джо Байдън.

 

Водещият индекс на корейската борса Kospi се представи дори по-добре от китайската фондова борса. Индексът се възползва от доминирането на технологичните концерни и производителите на чипове. Корейската валута вон отчита лек спад спрямо еврото, така че инвеститорите от еврозоната постигнаха с инвестиция в индекса печалба от почти 27 процента.

 

Борсите в Дания и Нигерия също се представят добре

 

Инвеститорите, които са влагали в по-малко известни страни, са реализирали дори по-високи печалби, отколкото с инвестициите в азиатските ключови индекси.

За евровите инвеститори това включва датския фондов пазар. Инвестирани 100 хил. евро в индекса OMX Copenhagen 20 се превърнаха в 130 860 евро в края на годината. Въпреки това няма борсово търгувани индексни фондове на водещия индекс в Копенхаген и почти няма активни фондове, които да се фокусират върху датските акции.

 

Лука Паолини, главен стратег в Pictet Asset Management, обяснява това по следния начин: „Инвестицията в датския фондов пазар е по-малко стратегическа инвестиция, отколкото залога на шепа акции“. Всъщност OMX Copenhagen е доминиран от компании от фармацевтичния и биотехнологичния сектор, които се възползват от бума по време на коронакризата. Сред тях са най-големият производител на инсулин в света Novo Nordisk, производителите на медицински технологии Ambu и Coloplast, както и биотехнологичните компании Genmab, CHR Hanssen и Novozymes.

 

Още по-екзотична фондова борса също отчете силни ръстове – става дума за индекса на нигерийските акции Nigeria All Share. 125 310 евро има по сметките на тези, които са вложили 100 хил. евро в акциите от тази държава в началото на януари. Страната, чийто основен източник на приходи е петролът, се е възползвала от поне донякъде възстановяващата се цена на тази суровина от края на октомври, но международните инвеститори не влагат много в страната.

 

На големите фондови борси е различно, те са във фокуса на инвеститорите. А те се чудят дали фондовите борси не се оценяват твърде високо след впечатляващото рали при възстановяването. Един от аргументите срещу това са ниските лихвени проценти. Те позволяват по-висока оценка на акциите.

 

„Ако безрисковият лихвен процент се срине още повече, оценките също могат да бъдат по-високи“, казва Тилман Галер, стратег за капиталовия пазар в JP Morgan Asset Management. „Безрискови лихви“ означават възвръщаемост, например, на американски и германски държавни облигации.

 

И облигациите всъщност може да генерират печалба

 

Курсовете на държавните облигации нараснаха още повече тази година, а от своя страна доходността падна. Мащабните покупки на облигации от централните банки помогнаха изключително много. Съответно инвеститорите постигнаха печалби от германските и американските държавни облигации през 2020 г.

 

Потенциалът за по-нататъшни ръстове обаче се счита за ограничен. Освен това при американските държавни облигации падащият долар подкопа печалбите за евровите инвеститори. Германските държавни облигации донесоха на инвеститорите средно малко над три процента печалба.

 

Цените на облигациите в Европа се покачиха най-много в онези страни, които все още очакваха сравнително висока възвръщаемост в началото на годината. Цените на гръцките облигации се повишиха толкова силно, че инвеститорите генерираха печалба от 10,7 процента за всички падежи.

 

Борсите в Европа с леки минуси

 

Така гръцките държавни облигации бият всички борсови индекси в еврозоната. Германският индекс Dax се представи най-добре сред водещите индекси в еврозоната. Малко преди края на годината Dax отбеляза рекорд за всички времена от 13 903 пункта. Германският индекс на сините чипове завърши годината на ниво от 13 719 пункта. 100 хил. евро, инвестирани в Dax, се превърнаха в 103 550 евро след дванадесет месеца. В Dax - за разлика от всички други по-известни индекси, са включени изплащанията на дивиденти.

 

Без тези разпределения Dax щеше да генерира ръст от само 0,8%. Въпреки това дори само чистият курс на Dax все още се справя по-добре от водещия индекс за еврозоната като цяло. Euro Stoxx 50 загуби почти четири процента от януари, което се дължи и на факта, че в индекса са представени много зависими от конюнктурата компоненти. Ето защо поне някои стратези виждат потенциал за европейските акции да наваксване, ако икономиката се възстанови през 2021 г.

 

 

Бойчо Попов, редактор Десислава Попова