Книгата на Мохамед ел-Ериан „Сблъсък на пазари“, издадена у нас от „Еастра“, анализира поведението на пазарните участници в епохата на глобална икономическа промяна и посочва начина за действие на всеки от тях. Книгата има голямо практическо приложение за инвестиционните стратегии, бизнес подходите и формирането на политиките. „Сблъсък на пазари” е икономическа прогноза за бъдещето. Д-р Ел-Ериан разработва подробен план за действие и акцентира върху факторите, които могат да доведат до скъпо струващи пазарни инциденти. Д-р Ел-Ериан е един от изпълнителните и инвестиционни директори на Pacific Investment Management Company (PIMCO), която е сред най-големите и най-уважавани компании за управление на инвестиции в света. Неговата творба „Сблъсък на пазари” спечели престижната награда на Financial Times/Goldman Sachs за 2008 година, която се връчва ежегодно на най-добрата икономическа книга в САЩ. Тя е избрана и за икономически бестселър на New York Times и Wall Street Journal. Да доловим сигналите сред шума По стандартите на финансовите пазари аз късно навлязох в света на инвестициите. Бях на 39, когато в края на 1997 година се отказах от относителната предсказуемост и стабилност на кариерата си в Международния валутен фонд и я замених с неспокойния свят на Salomon Smith Barney в Лондон. Последва едно удивително пътуване, по време на което имах привилегията отблизо да стана свидетел на бавната, но необратима трансформация на глобалния икономически и финансов пейзаж. Дискутирайки явленията в дълбочина, „Сблъсък на пазари” се стреми да обясни как протичащите в момента икономически и технически размествания, които наричам „трансформации”, влияят върху света, в който живеем – настоящ и бъдещ. Информацията в тази книга има голямо практическо приложение за инвестиционните стратегии, бизнес подходите и формирането на политиките. Тя предоставя идеи на читателите как най-добре да използват новите възможности и да сведат до минимум излагането на променящите се модели на риск. Всъщност едно от важните послания на тази книга е, че сегашните сътресения не са нито началото, нито краят на фазата на трансформация. Важно е да разберете, че силите, които стоят зад последната финансова криза, все още не са отминали. Когато шумът има значение През първата ми година като анализатор в Salomon Smith Barney в Лондон научих един прост, но важен урок за това как трябва да подхождаме към шума на пазара. Вместо автоматично да го подминаваме, ние трябва да се запитаме дали в шума не се съдържат сигнали. Научих този урок, наблюдавайки един умен колега, брокер на двадесетина години, който работеше в отдела за възникващи пазари. Той се казваше Едуард Кауън. Запомнил съм го като талантлив брокер и заклет привърженик на английския футболен отбор „Арсенал”. Едуард бе особено добър в едно от трите качества, които Бил Грос, основател на PIMCO и уважаван като „крал на облигациите”, определя като най-важни за идеалния екип от портфолио мениджъри - пазарен усет. За страничния наблюдател бе ясно, че Едуард знае това и се гордее с него – дотолкова, че са ми разказвали как в началото на кариерата си предпочитал да го виждат сутрин да върви към бюрото си с таблоид под мишница вместо с Financial Times или Wallstreet Journal. Пазарните инстинкти на Едуард бяха толкова силни, че отлично се допълваха с другите две качества, посочени от Бил Грос - стабилно икономическо образование и владеене на финансовата математика. Тези качества още в млада възраст направиха Едуард един от най-ценните служители на фирмата. Всъщност тогава той илюстрира нещо, което бе потвърдено от изследванията, особено в областта на поведенческите финанси и невронауките - значението на инстинктите, особено в периоди на пазарен стрес. Това беше най-очевидно от начина, по който се отнасяше с анализатори като мене. В някои случаи той се отдръпваше от пазарите, за да чуе какви са нашите мнения – всъщност той агресивно настояваше да ги чуе. Разпитваше ни подробно дали сътресенията отразяват потенциалното пренареждане на фундаментите. В други случаи обаче настояваше (обикновено любезно, но невинаги) да не се доближаваме до бюрото му, за да не го объркаме с някой фундаментален анализ, който няма нищо общо с реалностите на съответния пазарен ден. Този урок – и най-вече дисциплината да мисля за евентуалните различни интерпретации на пазарния шум, остана с мен, след като преминах от анализирането на пазарите в Salomon към прякото инвестиране в тях в PIMCO и Harvard Management Company. Равносметката И така – анализът показва, че пазарите са се насочили в една епохална посока, която носи важни промени за инвеститорите. Първо, двигателят на икономическия растеж по света вече няма да зависи толкова много от Съединените щати; вместо това възникващите пазари във все по-голяма степен ще бъдат важен и независим двигател на растежа. Второ, характерът на този нов двигател на растежа ще еволюира, оттласквайки се от силната зависимост от износа по посока към вътрешните компоненти на търсенето. Трето, при този процес глобалната икономика ще възстанови баланса си и ще намали финансовата си уязвимост. Четвърто, глобалните инфлационни тенденции ще се повлияят отрицателно от продължаващия натиск върху природните ресурси. Пето, глобалното разпределение на капитала и свързаните с него движения на цените на активите все повече ще се влияят от действията на държавните инвестиционни фондове. И последно, тези икономически и финансови промени ще бъдат придружени от по-нататъшно техническо развитие, фокусирано върху силно нелинейната пътека на структурираните финанси и другите дейности, които зависят от продължаващото разпространение на деривативни продукти. Ще считам, че съм изпълнил своята цел, ако помогна на читателите по-добре да разберат характера и последиците от възникващите трайни глобални реалности. Ето защо книгата разглежда предизвикателствата пред пазарните участници и предлага начини за справяне с тях. Време е инвеститорите и създателите на политики да предприемат мерки. Ползите, които произтичат от това, ще надхвърлят отличната доходност на инвестициите и доброто прилагане на политиките. Те ще повлияят и върху способността на настоящата епоха на глобална икономическа промяна да достигне висок световен растеж, намаляване на бедността и относителна финансова стабилност. Да отделим важното от маловажното Когато се сблъскаме с видовете аномалии, разгледани в предходните глави, е най-лесно да ги пренебрегнем! Така избраха да постъпят и част от най-опитните институции и икономисти няколко години преди лятото на 2007-а - третираха ги като лишени от смислено информационно съдържание. Други идентифицираха приблизителните причини за шума, но след това ги сметнаха за временни и обратими. Промяната противоречи на онова, което кара хората да се чувстват комфортно в ежедневието си. Голяма част от живота ни се основава на спокойствието, породено от предсказуемостта и повторяемостта. Съзнателно или не, повечето от нас извличат спокойствие от възможността да използват съществуващи построения или мисловни модели, за да обясняват исторически процеси, да направляват дейности в настоящето и да предричат действия в бъдещето. Както казва Джон Мейнард Кейнс: „Трудността не е в новите идеи, а в това да избягаме от старите, които при повечето от нас, отгледани и възпитани по определен начин, са проникнали до всяко кътче на съзнанието ни.” Тъй като по образование съм икономист, аз съм склонен да търся рамки, които да ми помагат да разсъждавам по различни въпроси. Предлагам ви проста рамка, която можете да използвате, за да разпознавате и разбирате повратните точки на пазарите, така че да разполагате с методология за идентифициране и осмисляне на сигналите, доловими сред шума. Подготвени, вие ще успеете по-добре да управлявате последиците по подходящия начин.