Паниката на инвеститорите е по-бърза от отслабването на американската икономика. Всички са вперили очаквателен поглед в председателя на Фед Бен Бернанке, чудейки се дали ще даде знак за третия рунд покупки на правителствени облигации, познати като количествено улесняване (QE3), за да успокои глобалните пазари. Не затаявайте дъх, момчета, QE3 няма шанс, пише Дейвид Калауей.
Фондовите пазари, жилищните цени и заплатите може да падат по-бързо от рейтингите на гръцкия дълг в последните седмици, но причината вероятно се крие отчасти във факта, че инвеститорите си търсят извинение да продават след изминалите силни четири месеца.
Юнският срив или „продавайте през май и се оттегляйте“, или краят на сезонния модел на осемте най-добри месеца за търговията, или както там го наричат, е традиционно събитие за Уолстрийт, но тази година инвеститорите са затаили дъх, сякаш отново ще ги погълне вълната на Lehman Brothers.
Финансовите акции се сринаха в сряда. Goldman Sachs и J.P. Morgan Chase загубиха над 3%, Bank of America отписа над 4%, а State Street Corp. Charles Schwab и Wells Fargo се потопиха с близо 5%. Разпродажбата напомняше на паниката по време на колапса на Bear Stearns през пролетта на 2008 г. и фалита на Lehman през есента на същата година. Макар да не отчетохме потъване на Dow Jones с 400, 500, 600 пункта на ден, някои инвеститори очевидно пренареждат позициите си в подготовка за мъчително лято.
Засилващият се стрес ще се задълбочи още, ако майските данни за заплатите, които се очакват в края на седмицата, са по-лоши от предвиденото, нищо че повечето икономисти свалиха очакванията си в сряда след слабите данни от почти всички други сектори.
Тенденцията е тревожна, но засега задаващото се на хоризонта изглежда по-скоро като типична лятна корекция след значителна възходяща вълна, отколкото като начало на нова криза.
Инвеститорите ще сгрешат, ако се надяват, че Бернанке ще се впусне отново да крепи пазара с QE3 чрез масови покупки на правителствени облигации. Разбира се, Фед ще продължи покупките под някаква форма, но самата схема ще приключи този месец и ще трябва да се оправяме сами. В действителност летният ужас на пазарите добре пасва на стратегията на Бернанке за предотвратяване на криза с липса на купувачи на правителствени облигации. Всъщност QE2 приключва с подсигурено търсене от нови купувачи, изплашени заради перспективите пред акциите и суровините. Вместо да очакваме сериозен застой заради пресъхналото търсене на облигации и по-високите лихви, се оказва, че инвеститорите ще се стремят да задържат ниски лихвите чрез покупки на правителствен дълг с напредването на юни.
Увеличената волатилност ще работи и като спирачка за падащия долар, особено ако Европа изпълни обичайната си роля на плашило за инвеститорите със слухове около Гърция и вероятен колапс на еврото. А това няма да е добре за суровините и може да предотврати твърде бързия и твърде дълъг спринт на златото.
Разбира се, финансовите кризи стават кризи именно защото са неочаквани. Неколцина пазарни наблюдатели, сред които и аз, повярвахме на мениджъра на хедж фонд Дейвид Айнхорн, когато в началото на 2008 г. предупреди, че Lehman е пирамида и финансовите акции трябва да бъдат шортвани. Сега всички предупреждават, че се задава подобна катастрофа. С изключение на Айнхорн. Той току-що пръсна $200 млн., за да купи дялово участие в New York Mets. След този му ход дали ще се появи още някой, който да вещае катастрофа? Не мисля.
Решението на Айнхорн показва, че лятото ще мине под знака на бейзбол, евтини романчета и стрес за фондовите борси. В следващите седмици пазарът няма да ни изненада, особено по отношение на Европа. Инвеститорите, които продължават да залагат за завръщане на страховитите дни от края на 2008 г. с очакване Бернанке и Фед да заредят паричните оръдия, докато корабът потъва, имат по-добри шансове, ако заложат на Mets.


По „Маркет уоч“