Компаниите с голяма и стабилна пазарна капитализация (или т.нар. сини чипове), включително ориентираните към потреблението, ще трябва да покажат, че могат да се справят със застоя в развитите икономики, като потърсят стимулиращи ръста им ниши в нововъзникващите пазари и в технологичния сектор. Или поне би следвало да го направят, ако Уолстрийт иска да продължи да регистрира печалби, както през тази седмица.
Компании като Microsoft, PepsiCo и Coca-Cola, които Уолстрийт не обича особено, може да се окажат добри цели за закупуване, ако успеят да докажат, че могат да оправдаят високите оценки, които инвеститорите в момента искат да им дадат.
„Ако компании като PepsiCo, Coca-Cola и други многонационални потребителски имена се представят добре, мисля, че това ще породи усещането, че капиталовият пазар може да преодолее много вътрешни проблеми“, казва Ник Каливас, анализатор в MF Global в Чикаго.

Нови сектори във възход

Преди рецесията потребителският и финансовият сектор спечелиха от огромната кредитна експанзия. Но ситуацията вече се промени.
Ръстът сега е концентриран в промишлените, материалните и енергийните активи, които печелят от голямото търсене в нововъзникващите пазари, както и в технологичния отрасъл, който отбеляза ръст поради силното търсене от страна на предприятията.
Средният ръст на доходите в тези отрасли възлиза на близо 33% през първото тримесечие спрямо същия период на миналата година по данни на Thomson Reuters. Това е двойно повече от прогнозирания ръст за компаниите от S&P 500 и много над 5-процентния ръст във финансовия сектор, който все още е обременен от слабия жилищен пазар.
Инвеститорите, които тази седмица очакват пресконференцията на председателя на Федералния резерв на САЩ Бен Бернанке, също ще искат да видят стабилно представяне на развитите пазари. Бернанке ще отговаря и на доста трудни въпроси за това, каква ще бъде паричната политика, след като в края на юни приключи последното количествено улеснение на Фед.
Малко отрасли отбелязват ръст и затова високи оценки получават предимно секторите, в които редкият напоследък растеж е концентриран.
Миналата седмица инвеститорите преследваха няколко сравнително скъпи технологични имена като Apple и VMware. Някои оценки изглеждат твърде крайни: компанията Saleforce.com се оценява на стойност близо 300 пъти над текущите печалби.
Съотношението цена-печалба на акциите в сектора на производителите на суровините в S&P е повече от 20 пъти над текущите печалби и 16,3 пъти по-голямо от резултатите за целия пазар по данни на Thomson Reuters.
За инвеститори като Уитни Тилсън, мениджър на хеджфонд в T2 Partners в Ню Йорк, тази ситуация разкрива възможности за недолюбваните сини чипове, към които той е насочил вниманието си.
„Има много акции на добри компании с голяма пазарна капитализация, които се търгуват на средни цени, пояснява той. Напоследък всички започват да харесват компаниите и суровинните залози, които осигуряват високи приходи, а ние точно сега сме избрали да играем на сигурно и да се задоволим със собствените си скучни компании, които си мислим, че отбелязват висок ръст.“
Една от тези недолюбвани компании, която ще публикува резултатите си другата седмица, е Microsoft. Компанията има лошата репутация на осигуряваща бавен растеж на приходите и цената й, която е близо 11 пъти по-голяма от текущите й печалби, ясно отразява това.
Сравнявайки Microsoft с Apple, Тилсън сподели, че първата поначало е по-добро предприятие, защото е концентрирана върху софтуер с производствени разходи, които нарастват бавно и постепенно, в сравнение с бизнеса на Apple, който залага на потребителски хардуер.
Apple е „страхотна компания, просто казвам, че може да притежаваш още по-добър бизнес, макар и с по-бавен ръст (но все пак добър ръст) за наполовина по-ниска цена от гледна точка на съотношението цена-печалба“, коментира Тилсън.
Огромните печалби на Apple и изключително силните резултати на други големи технологични и промишлени компании повишиха трите основни американски борсови индекса през изминалата седмица. Промишленият индекс Dow Jones в сектора за сини чипове приключи съкратената поради празниците седмица в четвъртък на нива от 12505,99 – най-високото му равнище за годината и най-добрия резултат от 5 юни 2008 г. През седмицата индексите Dow и Standard & Poor's 500 се повишиха с 1,3%, докато Nasdaq Composite се качи с 2%. Американските финансови пазари бяха затворени на Разпети петък.

Печалби и Фед

Тази седмица 180 от компаниите в S&P 500 ще публикуват резултатите си. От тези, които са изнесли данните за печалбите до момента, 75% са надхвърлили прогнозите на анализаторите. Това е малко над средния процент за последните четири тримесечия, но доста над средните 62% от 1994 г. по данни на Thomson Reuters.
„Докато данните за БВП се коригират надолу почти ежеседмично, компаниите поддържат сравнително стабилен ръст на постъпленията и маржовете си стоят непокътнати, посочва Джером Хепелман, главен инвестиционен директор на Old Mutual Focused Fund. Тълкуваме това като продължение на икономическото възстановяване на по-широка основа. В някои случаи имената от технологичния сектор са изложени в по-голяма степен на въздействията от съживяването и финансово са по-добре подготвени.“
Макар печалбите да се движат напред с пълна скорост, инвеститорите напрегнато очакват първата от поредицата пресконференции на Фед, насрочена за сряда след края на двудневната среща за лихвите на Федералния комитет за отворения пазар (FOMC). Председателят на Фед Бен Бернанке възнамерява да се появява на четири пресконференции годишно.
Въпросите още се въртят около паричната политика, която Фед възнамерява да следва, след като през юни изтече програмата му за закупуване на правителствени облигации на стойност $600 млрд. (т.нар. количествено улеснение, или QE2).
Според една част от анализаторите QE2 e довело до подем при акциите и суровините заради гарантирането на правителствения бюджетен дефицит, като е пренасочило към акциите и суровините пари, които иначе щяха да се стекат към американските суверенни облигации. „Какво ще се случи, когато количественото улеснение приключи и правителството започне да оттегля допълнителната ликвидност, пита Тилсън. Каква част от възстановяването се дължи на този изкуствен стимул, който захранва дефицита и машината за печатане на пари? И каква част от ръста е жизнеспособна? За съжаление и аз не знам отговора на тези въпроси.“