New York Times

Още не се знае дали дъното на фондовия пазар от 9 март е краят на мечия пазар, но едно е сигурно - инвеститорите вече гледат по съвсем друг начин на риска.
След като бягаха от волатилните сфери на пазара през по-голямата част на миналата година и първото тримесечие на тази, сега вложителите на капитали се втурнаха обратно. Проучване на Russell Investments, проведено в края на май, показва, че инвестиционните мениджъри имат най-сериозни очаквания за ръст на акциите на нововъзникващите пазари.

Предпочитанията са към стабилни активи

Само преди три месеца (тоест преди акциите на новоиндустриализираните икономики да скочат с над 60%) друго издание на проучването констатира, че инвеститорите предпочитат стабилни активи с фиксиран доход и най-вече корпоративни облигации с висок кредитен рейтинг.
„Промяната в отношението към риска е диаметрална“, казва Марк Ейбъл, директор на клиентския отдел за инвестиционни стратегии в Russell.
Тревогите около състоянието на икономиката се успокоиха и дадоха път на драстична промяна в отношението към риска, което притесни някои финансови консултанти.
Миналата година инвеститорите понесоха сериозни удари и трепереха пред съвсем реалната възможност да загубят капитала си, вложен в акции.
Днес обаче нещата са различни. Близо $40 млрд. нови средства бяха налети във фондовете за инвестиране в акции през второто тримесечие. Инвеститорите се държат, сякаш най-големият риск е да останат извън съживяващия се пазар.
„Свидетели сме на паническо купуване (по аналог с паническа продажба)“, казва Грег Шулц, директор във фирмата за финансово планиране Asset Allocation Advisors, базирана в Уолнът Крий, Калифорния.
Всички се страхуват да не изпуснат възможността за бързо възвръщане на миналогодишните загуби, особено ако се окаже, че икономиката наистина се подобрява и е в ход трайно покачване на пазарите.

Изтегляне от безопасни сфери

Какво ще стане обаче, ако бъде опровергана презумпцията зад сегашния възходящ тренд, а именно, че икономиката отива към подобрение и възстановяването ще настъпи до края на годината? Ами ако й отнеме повече време да оздравее?
Поне засега мнозина инвеститори залагат на сериозно подобрение в условията.
Ейбъл отбелязва, че според проучването на Russell професионалните инвеститори предпочитат икономически чувствителните сектори на пазара и в същото време се изтеглят от безопасни сфери като например потребителските стоки.
„Мениджърите прекрояват портфолиата си, за да се възползват от евентуалния икономически ръст“, коментира той.
Инвеститорите обаче бързо ще започнат отново да разпродават, ако не открият потвърждение на надеждите си в новите данни. Както ще се случи, ако например икономическите доклади разкрият нестихващи проблеми в жилищния пазар.
Всъщност сред икономистите и пазарните анализатори назрява усещането, че заради поведението на инвеститорите цените на акциите доста са изпреварили реалните икономически показатели.

С аванс от шест месеца

Стивън Бигър от Standard & Poor’s отбелязва в свой доклад, че при възстановяване акциите обикновено предугаждат състоянието на икономиката с аванс от шест месеца. „Към момента пазарът калкулира равнище на подобрение, което едва ли ще видим преди средата на 2010 г.“, предупреждава той.
Бигър все пак добави, че съществува голяма вероятност икономическото съживяване да бъде възпрепятствано от бавното разкриване на нови работни места, проблемите в жилищния сектор, по-високите лихви и растящата цена на петрола.
Ако икономиката не оправдае оптимистичните им очаквания, има вероятност инвеститорите, които толкова скоростно се втурнаха обратно към пазара, да се опарят за втори път. Защото може да се окаже, че са си купили акции точно преди нов спад. По-лабилните от тях ще започнат да продават на загуба.
Купуването и продаването в неподходящ момент е често срещан риск при игра на пазарите със силно променливо поведение.
А напоследък вкусовете се менят доста.
„През март всички купуваха облигации с висок рейтинг, а сега са се насочили към акции на нововъзникващите пазари. Можете да влагате в активи, които в последно време са давали добри резултати, но това не ви носи част от натрупаните печалби“, пояснява Шулц.
Майк Скарбъроу, президент на инвестиционната консултантска фирма Scarborough Capital Management, базирана в Анаполис, предупреждава, че дори сегашното покачване на пазара да се окаже в крайна сметка истинско, икономическото възстановяване обикновено не води до графика право нагоре.

Опасност от нов срив

Често след мечи пазар редица инвеститори започват да се съмняват в трайността на първоначалния ръст и продават насред възходящия тренд. Това може отново да тласне цените надолу и пазарът да се срине повторно до ниските си равнища.
Така стана през октомври 2002 г. Първоначалното възстановяване вдигна цените на акциите с над 21%, след което борсовият индекс S&P 500 падна с 15% между 27 ноември 2002 г. и 11 март 2003 г.
Скарбъроу се опасява, че инвеститорите, които сега се тълпят на пазара, ще се оттеглят, когато той отново тръгне надолу.
„С това бързо превключване от краен страх към необмислена алчност рискувате много. Именно за такива условия са измислени твърдите планове за разпределение на активите“, обяснява той. При подобни схеми определен процент от портфолиото се отделя за акции, а друг се запазва за облигации, като равнищата трябва да бъдат поддържани независимо от развитието на пазарните условия.
За жалост, докато свят светува, хората ще са склонни да гонят високата възвръщаемост, заключава Скарбъроу.