Джеймс Сафт, Ройтерс

Добрата новина, че икономиката на САЩ не може да продължава да се свива с досегашното темпо, не бива да се бърка със сигнал за завръщане към силната експанзия. Рано или късно финансовите пазари ще разберат това.
Потребителите, основният мотор на американската икономика, ще усетят благотворното въздействие на държавното стимулиране, но това няма да премахне с магическа пръчка окаяните им баланси и суровата действителност на пазара на труда. Още доста време няма да имат повод за празник.

От „почти празен“ до „едва зареден“

Понижаването на лихвените проценти трудно би могло да активизира инвестициите от страна на бизнеса, преди той да се е уверил, че едно възстановяване на производството ще доведе до нещо повече от това складовият запас от стоки да премине от „почти празен” на „едва зареден”.
Последните данни в общи линии потвърдиха основната надежда за американската икономика - стоковите запаси се изчерпват толкова бързо, че обрат в цикъла е просто неизбежен.
През април индексът за производството, изготвян от Института по мениджмънт на снабдяването, нарасна на 40,1 пункта, след като предходния месец бе на равнище от 36,3. Особено окуражително е трайното покачване на новите заявки – водещ индикатор за авансовото търсене, което замираше в първите месеци на годината, но сега е с траен тренд на покачване.
Запасите от стоки все още биват редуцирани, но според оптимистите това създава условия за възстановяване, след като мениджърите осъзнаят, че изчерпването на инвентара им представлява опасност от пропускане на бизнес възможности.
Регистриран бе и изненадващ ръст от 2,2% в реалните потребителски разходи през първото тримесечие след шокиращия спад от четири процента през второто полугодие на миналата година.
Ако тенденцията се запази, просто не е възможно да продължим с досегашното темпо на спад. Вероятно ще видим първите признаци на възстановяване през втората половина на 2009 г. Дори в момента американската икономика е заливана от милиарди долари под формата на държавно стимулиране. През май реципиентите на социални помощи ще получат допълнително $250, а ставките на подоходното облагане бяха понижени.

Уязвими баланси

Ефектът от държавните пари обаче ще утихне и макар че фондовите пазари отбелязаха подобрение, балансите на много американци все още са много уязвими. Не бива да забравяме също, че населението на САЩ застарява и много спестители, наближаващи пенсионна възраст, не са виждали ръст на портфолиото си от цяло десетилетие.
Гаражите им са пълни с боклуци, които сигурно вече смятат за ненужни, заплахата от безработица не е била толкова застрашителна през целия им съзнателен живот, а и най-вероятно ще прекарат доста време като пенсионери поради растящата продължителност на живота. Надниците и заплатите паднаха с рекордните 1,2% през изминалата година и не могат да бъдат сериозен стимул за средностатистическия американец отново да се отпусне в разходите си.
За известно време потреблението ще отстъпи място на спестяването.

Твърде голям песимизъм

В състояние ли са бизнес разходите в САЩ да поемат щафетата от изтощените потребители? На първо място, за разлика от потребителите бизнесът е по-слабо чувствителен към лихвите, така че понижаването на пазарните лихви вследствие на по-ниските проценти, определени от централната банка, няма да има чак такъв ефект върху него.
Складовите запаси от стоки все още са малки, но същото важи и за окончателното търсене. След като преминаха през най-смутните времена в кариерата си, повечето корпоративни мениджъри едва ли са готови да сложат главата си на дръвника, като направят множество спекулативни инвестиции в нов капацитет само защото поне на пръв поглед нещата са спрели да се влошават.
Така стигаме до основната причина за проблематичното трайно възстановяване на икономиката – психологията. Хората проявиха неоправдано висок оптимизъм преди кризата, така че най-вероятно ще останат прекалени песимисти известно време след края й.
Съществува и проблемът с мащаба. Потреблението съставлява около 70% от американската икономика, а със своя дял от осем на сто капиталовите разходи трудно биха могли да се превърнат в двигател на дългосрочното възстановяване. Тези 70% трябва да паднат и ефектът от това ще надделее над всичко останало.

Доказателство за обрат

Може би доказателството за обрат в бизнес активността ще се окажат корпоративните печалби, които в световен мащаб все още падат. Те позволяват на един бизнес да се разраства и му дават необходимите за това пари, както и гаранции за набирането на заемни средства.
И накрая, САЩ разполагат с банкова и финансова система, която въпреки подобрението си все още не е в състояние да посредничи за получаването на кредитиране. В крайна сметка е добре, че Федералният резерв пое нещата в свои ръце, но централната банка е почти обречена да допусне някои ужасни грешки. Да не говорим, че поставя собствената си независимост в опасност.
Когато изчистването на задълженията се превърне в приоритет, рецесиите при балансите продължават доста дълго и биват белязани от разочарования.
Най-лошото от кризата вече мина и сега навлизаме в по-малко опасна, но също толкова трудна фаза – изграждане на по-балансирана икономика.