В. „Ню Йорк таймс“ Могъщият Федерален резерв (Фед) се напрегна до краен предел както по отношение на проблемите, с които беше помолен да се справи, така и по отношение на финансовите си сили. Централната банка почти за една нощ се трансформира във Fed Inc. с придобиването на AIG, след като вече хвърли стотици милиарди долари за ипотечни книжа, с чието закупуване трябваше да помогне на бедстващите финансови институции. Вместо просто да обмисля монетарната си политика в своята „кула от слонова кост“, сега Фед трябва да се покрие с няколко наметала – това на застрахователен конгломерат, инвестиционен банкер и дори хедж фонд. „Ситуацията е уникална. Фед никога преди не е правил подобно нещо“, казва Алан Мелцер, професор по икономика от университета Карнеги-Мелън и автор на пълната история на Федералния резерв. „Ако се върнем назад в историята, през 1921 г., когато фермите фалираха и Конгресът разчиташе на Федералния резерв да ги спасява, той казваше: „Това не е наша работа. Той никога не се е смятал за универсална агенция.“ Фед често е бил наричан национален кредитор от последна инстанция – онази единствена институция, която ще ви заеме пари, когато всички останали фалират. С придобиването на почти 80% от AIG обаче в замяна на заем от $85 млрд. и онези ценни книжа за $29 млрд., които бяха притежание на Bear Stearns, сегашният Фед наистина влиза в тази роля. Тя може да постави централната банка в още по-сложна и противоречива позиция, защото ще бъде отговорна за стабилизирането на финансовата система, но и за минимизирането на загубите за данъкоплатците. Този конфликт на интереси ще е дори още по-голям от традиционно конфликтния двоен товар на Фед, с който трябва да поддържа слаба инфлация и висока заетост. Нещо повече, балансът на Фед е разтегнат по начин, който изглеждаше немислим само преди една година. Миналото лято целият резервен портфейл на централната банка – около $800 млрд. по онова време, беше в американски дългови книжа. Предстои ново набиране на средства Миналата седмица количеството необременени дългови книжа, които Фед имаше на разположение, беше малко над $300 млрд. По-голямата част от активите му бяха под формата на заеми към банки и инвестиционни банки, които заложиха в замяна по-рискови книжа като допълнителна гаранция. За да потвърди опасенията за скъсяването на резервите на Фед, финансовото министерство продаде книжа за десетки милиарди долари от специалните „допълнителни“ държавни сметки в сряда, за да осигури екстра кеш на Фед. Министерството продаде $40 млрд. нови ценни книжа в сряда сутринта и трябваше да продаде $60 млрд. в четвъртък. Със сигурност предстои още набиране на средства. „Резервите на Фед са разтегнати до краен предел и затова поискаха от министерството да предприеме тези стъпки“, казва Лу Крандал, главен икономист в Wrightson ICAP и дългогодишен анализатор на пазарните операции на Фед. „Не е много подходящо да оставяме пазара да се чуди дали Фед има достатъчно резерв да обслужи следващия просител.“ И наистина ролята на председателя на Фед Бен Бернанке, изглежда, почти изнерви водещ демократ от парламента. „Той може да даде какъвто заем иска при всякакви условия на която и да било институция или човек в Америка, ако този заем е икономически оправдан“, казва Барни Франк, демократ от Масачузетс и председател на Финансовата комисия към Конгреса. „Попитах председателя дали има $85 млрд. да отдели за тази цел. Той отговори: „Имам $800 млрд. В една демокрация никой, който не е избран, не би трябвало да има $800 млрд., които да раздава, както намери за добре“, казва Франк. Представители на Фед твърдят, че имат достатъчно ресурс, за да се справят с новите си отговорности. За разлика от домакинствата или компаниите Фед може да набере колкото си иска кеш, като започне да печата пари и да купува държавни дългови облигации и други ценни книжа. В последните няколко месеца обаче централната банка се е превърнала от регулатор на паричния поток в рицар на бял кон за финансови институции в беда. Първата стъпка през рубикон беше предприета миналия март, когато Фед и министерството предотвратиха банкрута на Bear Stearns, като й посредничиха за спешна венчавка с JPMorgan Chase. Още по-рискови книжа За да осигури старт на сделката, Фед се съгласи да придобие и управлява голям портфейл трудни за продажба книжа от Bear Stearns като допълнителната гаранция за $29 млрд. заем към JPMorgan. Фед разкри малко подробности за книжата, които държи, но слуховете са, че портфейлът включва високорискови ипотечно гарантирани книжа за милиарди долари. Фед нае фирмата за валутен мениджмънт BlackRock Inc. да надзирава портфейла на Bear Stearns, който е записан като Maiden Lane L.L.C. в балансовия отчет на Фед. Ръководството на Фед може и да казва, че целта им е да „увеличат максимално печалбите“ по тези активи, но, изглежда, все още не са правили промени в портфолиото. Maiden Lane обаче ще бъде малък проблем в сравнение с бизнеса на AIG. Освен че нахлу в корпоративния мениджмънт посредством AIG, Фед става все по-важна сила на пазара на рискови дългови книжа. Анализаторите смятат, че обявилата банкрут в понеделник Lehman Brothers е взела назаем десетки милиарди долари по шестмесечната аварийна заемна програма на Фед за големите инвестиционни банки. От месеци инвестиционните банки отбягват тази програма, защото се опасяват, че пазарът може да сметне тегленето от нея за слабост. Крандал обаче предвиди, че Lehman и други инвестиционни банки може би вече са източили $50 млрд. от последния уикенд насам. Ако наистина са го направили, Фед ще стане собственик на допълнително гарантирани книжа, които са дори по-рискови от онези, които вече имаше.