Чарлз Р. Морис сп. “Форин полиси” Кой е виновен за финансовата криза в Съединените щати? Един поглед върху пътя към разрухата разкрива, че по него се срещат повече злодеи, отколкото герои. Не, това не е Голямата депресия. САЩ обаче са изправени пред много неприятно свиване на цялата им икономика след излишъците от сегашното десетилетие. Ето как се стигна до всичко това. 1. Управлението за Федерален резерв (УФР) счупи спестовната касичка. Заради спукването на балона на интернет-сектора и на атентатите на 11 септември 2001 г., УФР понижи лихвите до 1% - най-ниското им равнище от 1958 г. Вече над 2,5 години, дълго след като икономиката бе навлязла отново в период на растеж, лихвите по ценните книжа на УФР продължават да са по-ниски от инфлацията. За банките това на практика са свободни пари. 2. Заемите се повишават. Дълговете на финансовия сектор, на домакинствата, както и цените на жилищата - всички те се удвоиха. Големите банки променят бизнес моделите си от транзакции за клиентите към спекулативни сделки с взети назаем пари. През 2007 г. сметките по спекулативни сделки в Citigroup, JPMorgan Chase, Goldman Sachs and Merrill Lynch набъбнаха до $1,3 трилиона. 3. Потребителите си правят партита. Стремителното повишаване на цените на жилищата "превръща къщите в банкомати". От началото на това десетилетие потребителите са добили над $4 млрд. пари в брой от своите домове. От 2004 до 2006 г. на това перо се падат над 7% от личните доходи. Личното потребление нараства до 2007 г. от традиционните 66-67% от БВП до 72% - най-високият регистриран дял. 4. Доларово цунами. Дефицитът на САЩ по текущата сметка надвишава $4,9 трилиона през целия период 2000-2007 г., като почти изцяло отива за петрол и потребителски стоки. Икономисти, сред които председателят на УФР Бен Бернанке, твърдят, че "едно пренасищане на спестяванията в глобален мащаб" ще принуди света да поглъща долари още 10-20 години. Грешат. 5. Печалбите падат рязко. Притокът от пари отнася всички рискови активи. Предвид факта, че толкова много хора извлякоха предимство от евтините заеми, най-рисковите ценни книжа, гарантирани с ипотека, носят съвсем малко по-високи лихви, отколкото свръхсигурните държавни облигации. Равнището на заемите по сделки за изкупуване на акции на частни инвестиционни фондове се повишава с 50%. Фондовете за придобиване на компании увеличават още повече дълговете на влизащите в техните портфейли компании, за да финансират големи дивиденти за самите тях. 6. Хедж-фондовете се занимават с търговия на дребно с метаамфетамини. Агресивни инвеститори наливат пари в хедж фондове, които носят изкуствено високи приходи, като залагат взети назаем пари. За да увеличат печалбите до възможно най-голяма степен, хедж фондовете освен това са привлечени от най-рисковите ипотеки и облигации, които поемат загубите от сложните портфейли с нискокачествени ипотеки, известни като дългове с допълнителни гаранции. Печалбите от продажбата на облигации, основани на високорискови ценни книжа, взимат превес над традиционното за банкерите нежелание да предприемат рискове. До 2006 г. високорисковите заеми станаха норма в ипотечния сектор. 7. Антигравитационната машина на рейтингите. Пенсионните фондове по принцип не могат да инвестират предимно във високорискови активи. По тази причина банките - с мълчаливото съгласие на рейтинговите агенции, издават "структурирани" облигации, които пораждат илюзия за сигурност. $80 млн. от дългове с допълнителни гаранции в добавка към портфейл от $100 млн. високорискови ипотечни кредити няма да причинят загуби - докато просрочените задължения в портфейла не надхвърлят 20%. Рейтинговите агенции дават ААА-рейгинг на такива облигации; инвеститорите приемат, че те са еквивалентни на издадени от министерството на финансите облигации или на корпоративни акции с нисък риск. Шокирани, инвеститорите в цял свят откриват, че наред с увеличаването на просрочените плащания, техните дългове с допълнителни гаранции бързо губят търговска стойност, дълго преди да започнат да търпят вреди от сегашните неизпълнения. 8. Внезапно миналото лято настъпва неудовлетворяване на всички претенции, и пазарът трескаво се завърта в празно пространство. Федералното правителство отговаря с над 1 трилион долара под формата на нови ипотечни заеми. Жилищните цени обаче продължават да падат неумолимо; признаците за рецесия се умножават; рисковите активи се сриват. Банките да преоценят активите си Анализатори от Goldman Sachs изчислиха неотдавна общите загуби от цялата тази каша на 1,2 трилиона долара, включително $500 милиарда за банките. Най-порядъчното решение, което биха могли да вземат регулаторите, е да принудят банките да преоценят активите си. Преоценяванията почти със сигурност ще ликвидират целия или почти целия капитал на много от по-големите банки, който ще остане след удовлетворяването на кредиторите им. При условие че е малко вероятно нов, частен капитал да може да покрие целия дефицит, федералното правителство ще бъде принудено да влезе в ролята на последен възможен източник на акции. Какво обаче ще стане със собствениците на жилища, които остават вързани за ипотеките, които вече не са в състояние да изплащат? Ще е по-просто да им се помогне, когато техните проблеми бъдат отделени от целта на банките да защитят надценените активи. Банковите акционери и изпълнителни директори направиха изключителни печалби през това десетилетие. Сега, когато тяхна схема-пирамида е разкрита, искат обществото да поеме голяма част от техните загуби, а федералното правителство отговаря с големи парични потоци. Спасяването на Bear Stearns доказва необходимостта да бъде сложен край на тази практика. Отсега нататък банките, техните акционери и изпълнителни директори трябва да поемат сами загубите си. Ако залогът е капиталът на ключови депозитарни институции, то федералното правителство трябва да се намеси. Да бъдат спасявани банките и да се помага на изпитващите затруднения собственици на жилища, да. Но никаква щедрост повече за банкерите!