Когато в края на миналата година китайският лидер Си Дзинпин спря първичното публично предлагане на Ant Group, мотивите му изглеждаха ясни. Той беше притеснен, че Ant носи риск за финансовата система и беше бесен на основателя на компанията Джак Ма заради критиките му към емблематичната кампания за засилване на контрола над финансовия сектор.

Имало е и друга съществена причина, твърдят над 10 китайски представители на властта и правителствени съветници – нарастващото недоволство на Пекин към сложната структура на собствеността на Ant и хората, които е трябвало да спечелят най-много от IPO-то, което имаше шанса да е най-голямото в света до този момент, пише Wall Street Journal.

В седмиците преди финтех гигантът да стане публичен, досега неспоменавано никъде разследване на правителството е установило, че проспектът за IPO на Ant крие сложността на собствеността на фирмата, допълват източниците, запознати с разследването. Зад купищата непрозрачни инвестиционни звена, които притежават дялове във фирмата, се крие група от добре свързани китайски влиятелни личности, включително такива, които имат връзки с политически фамилии, представляващи предизвикателство за президента Си и вътрешния му кръг.

Тези личности, заедно с Ма и висшите мениджъри на Ant, е трябвало да получат милиарди долари от листването, което щеше да оцени компанията на над 300 млрд. долара.

През осемте си години като президент Си отстрани много от своите съперници и властта му в момента е сравнима с тази на Мао Дзедун. Инициативите му включваха кампании срещу корупцията, спекулациите с недвижими имоти и други високорискови финансови дейности. Си използва антикорупционната си кампания, за да се насочи както към действителната корупция, така и да засили собствената си власт. Планът за IPO на Ant включва възнаграждения и трупане на богатство, за каквото Си отдавна недоволства.

Говорител на Ant твърди, че подробностите за акционерната структура на Ant са напълно разкрити в проспекта на групата и в публичната ѝ бизнес регистрация.

Преди разследването регулаторите в централната банка се тревожеха за бизнес модела на Ant. Компанията притежава приложението за мобилни разплащания Alipay, което се ползва от над 1 млрд. души. То дава на Ant масиви от поребителски данни за навиците за харчене, за заемите и историята на плащания на сметки и заеми, което компанията използва, за да изгради гигант в сферата на финансовите услуги.

Тя е дала заеми на близо половин милиард души, управлява най-големия фонд на паричния пазар в страната и продава десетки други финансови продукти. Но не трябваше да следва строгата регулация и капиталовите изисквания, които важат за търговските банки. Тя генерира печалба от трансакциите, докато държавните банки осигуряват по-голямата част от финансирането и поемат по-големия риск.

„От една страна, имате куп хора, които потенциално ще се сдобият голямо богатство“, коментира един от източниците, запознат с въпроса. „От друга страна, голяма част от риска е прехвърлена към държавата“.

В реч от края на октомври Ма остро разкритикува регулаторите в страната за правила, които според него са ненужни и възпират технологичните иновации. Той    вбеси представители на финансовите институции към правителството, част от които присъстваха на място.

Публичният шамар на регулаторните правомощия на държавата, комбиниран с разследването на структурата на собствеността на Ant, което е започнало още преди речта на Ма, са в основата на решението на Си да спре IPO-то на Ant и да принуди компанията да намали кредитирането и други финансови услуги, коментират източници.

Същевременно Си е започнал кампания за налагане на контрол на технологичната сфера в Китай като цяло, така че да попречи на големи фирми като Ant да използват размера си и масивите си от потребителски данни, за да използват антиконкурентни практики.

Ходовете подсказват, че след години на управление с лека ръка на технологичните предприемачи, Си налага по-големи изисквания, които са съобразени с политическите приоритети на деня.

Съмненията

Някои от инвеститорите в Ant и начинът, по който са структурирани техните дялове, са предизвикали съмнения, когато регулаторите са се впуснали в детайлно разглеждане на проспекта, допълват източниците.

Една от тях е Boyu Capital, фирма за дялово инвестиране, основана отчасти от Дзян Джъчън, внук на бившия китайски лидер Дзян Дзъмин. Много от съюзниците на Дзян бяха премахнати от антикорупционната кампания на Си, макар че той остава зад кулисите.

Друг акционер с връзки с Дзян, част от т.нар. „Шанхайска фракция“, е група, водена от зетя на Дзян Цинлин, бивш член на Постоянния комитет на Политбюро – висшия ешелон на Комунистическата партия.

Други акционери, които се смятат за проблемни, включват предприемач в областта на недвижимите имоти, който се е възползвал от схеми за взаимно кредитиране години по-рано – схеми, които са довели до това десетки инвеститори да загубят спестяванията си, като са фалирали, допълват източниците.

Връзката на Ма с Дзян Джъчън, който е учил в Харвард, датира от годините, в които Ма разширяваше бизнеса на Alibaba Group Holding – онлайн гиганта, който е източник на неговото богатство и го направи един от най-богатите хора в Китай. Това е и компанията, от която в крайна сметка се роди Ant Group.

През 2012 г. по-младият Дзян, известен още като Алвин, е помогнал на Ма да договори сделка за покупката на половината от дела на Yahoo в Alibaba. Консорциум от инвеститори, включващ Boyu, China Investment Copr. и звената за дялово инвестиране на China Development Bank и Citic Group (всички със силни политически връзки), финансира част от нужните 7,1 млрд. долара. Близо 5-процентния дял, който консорциумът получи в замяна, повиши стойността си, когато компанията се листна на борсата в Ню Йорк две години по-късно.

Boyu се превърна в един от ранните инвеститори в Ant през 2016 г., макар че по това време това се случи по по-заобиколен начин. Базата ѝ в Хонконг е била проблемна тогава, когато китайските регулатори ограничиха външната собственост върху платежните услуги – основната част на бизнеса с Ant.

Според търговски записи, разгледани от WSJ, Boyu първо е създала дъщерно дружество в Шанхай, което е инвестирало в базирана в Шанхай инвестиционна фирма. Тази фирма след това е инвестирала в компанията за дялови инвестиции Beijing Jingguan Investment Center, която в замяна е купила дял в Ant.

Beijing Jingguan е вписана като един от 16-те инвеститори, които са предоставили общо 29,1 млрд. юана, или около 4,5 млрд. долара, на Ant през 2016 г. Освен това се е присъединила към друга група от фондове, които са инвестирали 21,8 млрд. юана в Ant през 2018 г. Двете инвестиции са дали на Beijing Jingguan дял от близо 1% в компанията, сочи проспектът на Ant. Това прави фирмата един от десетте основни акционери във финтех гиганта. Проспектът не споменава връзката между Boyu и Beijing Jingguan.

Дзян и другите инвеститори в Ant, споменати в стратията, са отказали да коментират.

Друг акционер, който изплува от редицата инвестиционни инструменти, е Beijing Zhaode Investment Group. Тя е контролирана от Ли Ботан, зет на Дзя, бившият член на Постоянния комитет към Политбюро, който има силни връзки с Дзян Дзъмин.

Сред китайския бизнес и политически елит Ли е най-известен с това, че през 2009 г. е помогнал за създаването на Maotai Club. Става дума за частен клуб в близост до Забранения град в Пекин, в който през последните години са се събирали наследниците на китайските лидери и техните покровители.

След като пое управлението в края на 2012 г. Си насочи гнева си към корупцията в партията и историите за пищни банкети и хареми с любовници, които превърнаха китайците в циници. Събития като тези, провеждани в Maotai Club, са смятани от лидерите за вредни за партията.

Същевременно Си няма особен интерес от това IPO-то на Ant да донесе още средства на замесените в него, твърдят източници. За лидера това може само да увеличи разликите в доходите и да навреди на инициативата му за намаляване на бедността.

От години видът иновации, които Ма вкарваше в китайската икономика, отговаряха на целите на властите за превръщането на Китай в технологична сила. През последните години Alibaba се насочи към изчислителните облаци и изкуствения интелект – две области, смятани за ключови за бъдещето на Китай.

През 2014 г. имаше известно недоволство сред управляващите заради решението на Ма да листне Alibaba в Ню Йорк, но политическата среда все още беше подкрепяща.

През 2015 г. това се промени. Китайските фондови пазари се сринаха, след като забавянето на икономиката предизвика пазарен бум, финансиран чрез дълг. През годините след това политическото махало се измести в полза на държавния сектор.

Така Ма планира да листне Ant На новия технологично ориентиран STAR Market в Шанхай, както и на пазара в Хонконг, в опит да угоди на висшето ръководство, твърдят източници, запознати с компанията. STAR Market е разработен по заповед на Си, за да създаде китайски фондов пазар на технологични фирми, който да се конкурира с Nasdaq.

Това не успя да намали притесненията на правителството за плановете на милиардера.

Сега Ant ще бъде преструктурирана най-вече като финансова фирма, подчинена на новите капиталови изисквания, които се прилагат и за банките.

Очаква се ключовите акционери, висши мениджъри и директори на Ant да бъдат проверени от финансовите регулатори, които ще се фокусират върху проверка на тяхната квалификация и източниците на капитал.

Източник, запознатът със случая, твърди, че ще е нужно повече време за завършване преструктурирането на Ant.

“Дали компанията ще възроди плана за IPO или не, не стои в дневния ред на правителството в момента“, допълва един от представителите на властта.

Елена Кирилова, редактор Божидарка Чобалигова