Нека продължим нашия анализ „Скандалните прогнози“ на „Саксо Банк“. Прогноза № 8 гласи следното: „Успехът в разработването на ваксина срещу COVID-19 ще доведе до смъртта на компаниите“.

Няма да обсъждаме медицинските аспекти на ваксинацията. Ще изхождаме от факта, че ваксинацията може да се превърне в официална основа за властите да премахнат въведените преди това ограничения и забрани за икономическа дейност.

Не всеки вярва, че КОВИД-19 е причинил огромна смъртност. Мнозина вярват, че истерията около "пандемията" е била изкуствено раздута, че през изтичащата година, с най-голямо напрежение върху КОВИД-19, не повече от 1% от смъртните случаи през това време могат да му бъдат приписани. А мерките, които бяха въведени във връзка с „пандемията“, причиниха неадекватно големи загуби за икономиката. Според изчисленията на МВФ до края на тази година световната икономика ще спадне с 4,4%. В развитите икономики спадът ще бъде по-висок от средния за света - 5,8%. И ето прогнози за отделни западни държави (спад на БВП с%): САЩ - 4,3; Германия - 6,0; Франция - 9,8; Италия - 10,6; Испания - 12,8. Като цяло спадът в страните от еврозоната се очаква да бъде 8,3%. От основните икономики в света тази година се очаква само Китай да има положителна икономическа динамика: растежът на БВП трябва да бъде 1,9%.

Експертите на МВФ са много по-оптимистични относно перспективите за следващата година. Те вероятно предполагат, че „вълните“ на коронавируса ще спрат, а ваксините, които сега спорят за надмощие, ще сложат край на пандемията. МВФ оценява растежа на глобалния БВП през 2021 г. на 5,2%. На този фон прогнозата на „Саксо Банк“ за смъртта на компании изглежда парадоксална и депресираща.

Малцина отричат, че дълбочината на икономическия спад тази година би бил несравнимо по-голяма, ако не бяха спасителните операции на правителствата и централните банки. Правителствата отпускат гигантски суми за подкрепа на икономиката. Това се вижда ясно на примера на САЩ. На 24 март икономическият съветник на президента на Съединените щати Лари Кудлоу накара всички да онемеят със сумата пари, която властите ще хвърлят, за да спасят страната - 6 трилиона долара: 2 трилиона долара под формата на пряка помощ от бюджета и 4 трлн. долара под формата на допълнителни емисии на Федералния резерв на САЩ (под формата на различни заеми и покупки на дългови ценни книжа). Вярно е, че общата сума беше донякъде преувеличена, тъй като включваше повторна сметка от 2 трилиона долара, които ФРС ще изпрати за заеми към Министерството на финансите на САЩ, но 4 трилиона е астрономическа сума.

В условията на извънредно положение властите на различни държави намериха лесно да оправдаят други решения. Например: разпределение на „пари от хеликоптер“ сред населението. Целеви субсидии и парични преводи на определени категории граждани (допълнителни социални плащания по-редовно). Въвеждане на данъчни ваканции. Отмяна или намаляване на ставките на определени данъци. Преки държавни субсидии за компании в редица отрасли (туризъм, хотелиерство, въздушен транспорт); поддържане на основния лихвен процент на централните банки на нулата. Увеличаване на емисиите на пари от централните банки. Увеличаване на бюджетния дефицит и увеличаване на публичния дълг. И така нататък.

„Саксо Банк“ говори за някои от тези видове подкрепа: „Пандемията КОВИД-19 невероятно ускори опасното разстройство на световната икономика, започнало по време на финансовата криза 2008-2009 г. Централните банки отпечатваха още повече пари и приближаваха ключовите лихви до нулевия лимит във всички развити страни. "

Рентабилността на много традиционни финансови инструменти (акции, корпоративни и държавни облигации, банкови заеми и депозити) спадна до почти нула и в много случаи отиде в отрицателната зона. Нека ви напомня, че дори през последната, сравнително просперираща година, имаше моменти, когато до една трета от ценните книжа на световния финансов пазар имаха отрицателна възвръщаемост. Все още не съм срещал подобна оценка тази година, но мисля, че делът на нерентабилните ценни книжа със сигурност е нараснал.

Ситуацията е повече от неприятна за институциите, свикнали да работят с такива инструменти. Това са различни държавни фондове (като Руския фонд за национално богатство), както и всякакви институционални инвеститори: инвестиционни фондове, пенсионни фондове, застрахователни компании. Пазарът изпитва остър недостиг на инструменти с добра рентабилност. Както знаете обаче, всяко търсене създава предлагане. На пазара започнаха да се появяват много високодоходни инструменти. Вярно е, че качеството им е под въпрос. Такива инструменти (книжа) обикновено се наричат "боклук" или "токсични". Само че институционалните инвеститори нямат къде да ходят: за да останат на повърхността, те трябва да купуват такива „токсични“ инструменти:

"Политиката на почти безкрайна ликвидност и по-добри финансови условия на всяка цена доведе до възвръщане на корпоративния и глобалния държавен фонд от инвестиционен клас до исторически минимуми и принуди инвеститорите да купуват по-рискови активи."

Много инвеститори ще влязат в новата година с портфейли, пълни с „боклук“, а компаниите в редица отрасли ще се окажат на ръба на фалити:

„С наближаването на 2021 г. неумолимото намаляване на доходността остави инвеститорите да търсят висока доходност с портфейли от нискодоходни боклуци с тежки съотношения на възнаграждение и риск и умиращи бизнеси, които се разклащаха на ръба на фалита, след като оцеляха в месеци на пандемия единствено благодарение на субсидиите и по-ниските разходи за рефинансиране “.

Инвеститорите и други бизнесмени разбират, че разпределението на евтини, дори безплатни пари от държавата не може да продължава безкрайно. Те с нетърпение очакват появата на „животоспасяващо средство“, наречено „КОВИД-19 ваксина“:

"Високата толерантност на инвеститорите към риска е оправдана от възможното пускане на валидна ваксина, което ще доведе до драстичен икономически растеж."

Въпреки това, „Саксо Банк“ напълно основателно казва, че това е „нож с две остриета“: от една страна, те ще премахнат ограниченията и забраните в икономическата сфера; от друга страна, „лекарствата“, които подкрепиха бизнеса през 2020 г., също ще бъдат отменени.

На следващата година се появява следната картина:

1) въвеждането на ваксинация и „победата“ над коронавируса;

2) отмяна на блокирането в икономиката;

3) премахването на мощните „лекарства“, с които „пациентите“ са били лекувани през изминалата година;

4) някои от "пациентите" ще оцелеят с големи трудности (въпреки че възстановяването няма да дойде); другата част ще отиде по дяволите.

На първо място, издателите на боклуци и тези, които са взели особено големи дози от такива „токсични активи“ (пенсионни фондове, застрахователни компании, други институционални инвеститори) ще отидат в следващия свят.

„Саксо Банк“: „За първи път в икономическата история едно силно възстановяване ще съществува едновременно с увеличаване на фалитите“.

„Саксо Банк“ вижда основната заплаха за икономиката след очакваното вдигане на блокировката в рязко нарастване на инфлацията: „Реалността не е толкова добра, тъй като създаването на ваксина, премахването на ограниченията за КОВИД-19 и нормализирането на ситуацията водят до рязко нарастване на инфлацията. Ако оценим миналите събития, става ясно, че икономиката е била твърде стимулирана по време на пандемията и такова изкусително икономическо възстановяване след появата на ваксината бързо ще доведе до нейното прегряване. "

Според „Саксо Банк“ очакваното икономическо възстановяване, придружено от доста висока инфлация, ще накара правителството на САЩ (Министерството на финансите) да увеличи доходността на американските държавни облигации, които днес паднаха до символични стойности. И това ще означава, че настоящите високорентабилни и в същото време изключително рискови инструменти най-накрая ще се превърнат в „боклук“:

"Инфлацията се увеличава, а безработицата намалява с толкова бързи темпове, че Федералният резерв на САЩ позволява на доходността на Министерството на финансите на САЩ да се повишава още повече в дългосрочен план, като същевременно намалява доходността на по-рисковите дългови инструменти."

„Саксо Банк“ намеква, че дори без тази "пандемия", много бизнеси все пак биха умрели. Тяхната позиция в навечерието на „пандемията“ беше плачевна: „Корпоративните фалити достигнаха най-високото си ниво през последните години, като компаниите за търговия на дребно в магазините имат прекомерни задължения по отношение на активи, които вече трудно се задържат на повърхността силна икономика преди пандемията. "

Бих развил идеята на „Саксо Банк“, според мен още през IV тримесечие на 2019 г. икономиките на много страни влязоха в рецесия, а „пандемията“ се превърна в димна завеса, която замаскира този „медицински факт“. Няма реално лечение на икономиката.

За мен опитите на властите да спасят икономиките през 2020 г. ми напомниха за действията на не особено грамотни лекари, при които е приет пациент с диагноза коронавирус. Такива лекари ограничават програмата за "лечение" до там, че са свързали пациента с апарат за изкуствено дишане: след това пациентът ще почувства известно облекчение, но след изключване на апарата най-вероятно ще се озове в моргата.

Позволете ми да се върна към ключовата фраза от прогнозата на „Саксо Банк“: „За първи път в историята на икономиката едно силно възстановяване ще съществува едновременно с увеличаване на броя на фалитите. Нека се опитаме да го приложим към Русия.

Относно първата половина на фразата: Съмнявам се, че ще има „силно възстановяване“ на руската икономика. Според основния сценарий на Сметната палата на Руската федерация следващата година ръстът на БВП ще бъде 2,2%. Според оценките на същата Сметна палата, през 2020 г. намаляването на БВП на РФ ще бъде 4.2%. Тоест дори през следващата година руската икономика няма да си върне загубите, които е претърпяла през изминалата година. МВФ дава прогноза за Русия за следващата година - ръст на БВП с 2,5%, а в световната икономика като цяло растежът може да бъде 5,2%. В същото време през последното десетилетие темпът на развитие на руската икономика изоставаше от средния за света, което доведе до намаляване на дела на Руската федерация в световната икономика. Коронавирусът не е направил никакви корекции на тази тенденция.

По отношение на втората половина на фразата, относно „нарастването на броя на фалитите“: в Руската федерация това е неизбежно. Освен това в Русия може да има много повече фалити (в относително изражение), отколкото в други страни. Ако в други страни с „пандемията” се бореха главно с помощта на бюджетни вливания и печатницата на Централната банка, то в Русия основните методи бяха „данъчни ваканции”, „кредитните ваканции”, „мораториумите върху фалита”. Никой обаче не изключи броячите на дълга, сумите на различни задължения нарастваха. През 2021 г. "ваканциите" и "мораториумите" ще бъдат окончателно отменени. Де факто много предприятия вече са мъртви, но смъртта им ще бъде регистрирана през 2021 година.

Валентин Катасонов    Превод: В. Сергеев