Людмила Куюмджиева

- Г-н Цачев, какво е настоящото състояние на БФБ и какви са очакванията ви за развитието на пазара?

- Ако има сектор у нас, който напълно да отговаря на всички признаци за икономическа депресия, това е капиталовият пазар. Цените на акциите са ниски, но интерес от инвеститорите почти няма. Липсата на нови капитали се усеща и когато дружествата набират капитал. Стъпка напред във възстановяването би станала появата на нови инвеститори, особено ако това са спестители във взаимни фондове, които ще осигурят трайни капиталови потоци. Те обаче биха дошли поради ръст на пазара и стабилизиране на икономиката – фактори, които може да очакваме едва през пролетта на 2011 г. В краткосрочен план очаквам плавно възстановяване на българския пазар преди края на годината, когато институционалните инвеститори биха подкрепили цените на акциите от ниските им нива. Но не считам, че предстои силен ръст и осезаемо нарастване на оборотите.

- Правителството лансира идеята миноритарни дялове от енергийни държавни дружества да бъдат приватизирани през БФБ. Кога може да стане това?

- Предлагането на акции от нови компании ще раздвижи интереса на инвеститорите. Това е един от факторите за възстановяване, но той зависи в голяма степен от начина на предлагане, цените на новите акции и стратегията за развитието и управлението на компаниите. Не трябва да съществува илюзията, че процесът е елементарен и сполучлив във всеки случай. Енергийните дружества са стабилни и интересни за инвеститори с дългосрочен хоризонт, които обаче няма да се водят само от мисълта, че потреблението на електричество ще расте, а и от бъдещите инвестиции на тези компании и от възвръщаемостта.

- Ръководството на БФБ обяви намерение борсата да стане публично дружество. Какви ще бъдат предимствата от това?

- Борсата като публично дружество ще означава първа стъпка към търсене на стратегически инвеститор, който да поеме инициативата за развитието й като мажоритарен собственик. Очевидно е, че сега БФБ не е сред приоритетите на държавата. Но това няма да промени съществено капиталовия пазар – и в момента борсата работи с отлична система за търговия.

- Има редица компании, които са на борсата с мотиви, които нямат нищо общо с търговията на техните акции. Каква трябва да бъде тяхната съдба?

- Повечето от компаниите са публични заради приватизацията, а не защото имат желание. Те не отговарят на необходимите изисквания като големина и дял на миноритарните акционери. Трудно е да се каже, че компания, която е търгувана за последно през 2007 или 2008 г., е публична, но и „изхвърлянето” им от борсата поставя хората с акции от масовата приватизация в тези дружества в още по-трудна ситуация. А и няма да доведе до подобряване при останалите 30-40 дружества, при които има търговия. Колкото до компаниите, които са публични, но са собственост само на няколко лица, те също нито пречат, нито помагат.

- Кога ще можем да видим раздвижване на реалната икономика у нас? Според статистиката спадът на БВП се е забавил, а износът отчита ръстове.

- В началото на годината очаквахме икономиката да остане в рецесия. Последните икономически новини не показват подобрение на вътрешното потребление, като по-слабите темпове на спад на БВП се дължат на ограничаването на вноса и на подобрението на износа. Първото едва ли може да се определи като положителен сигнал, тъй като показва именно затрудненията на домакинствата, ограниченото кредитиране, рецесията в строителството, сивата икономика и, не на последно място, мерките по ограничаване на държавните разходи. Необходимо е дълго време, за да се преодолеят тези негативни фактори. Възстановяването ще е постепенно, като очакваме към края на 2010 г. изменението на БВП да е в положителна посока, с което да се отчете спад за цялата година от 1-2%.

- Според анализатори следващите години икономиките по света, които са натрупали големи дългове, ще тежат на кредиторите и ще доведат до ограничено потребление и инвестиции. Смятате ли, че и България ще последва този пример?

- Дълговете засега не са проблем, защото лихвите са ниски. Но икономически растеж с трупането на нови не изглежда възможен в дългосрочен план, поне докато съотношението на дълговете с БВП на развитите страни не падне значително. Най-вероятно намалението на дълговете на домакинствата, на малкия бизнес и правителствата ще продължи, което е и причина за бавно възстановяване.
Задлъжнялостта в България не е ниска, но и не е много висока. Плюс това потенциалът на икономиката за растеж и подобряване на ефективността с инвестиции е значителен, което означава, че и кредитите ще нарастват.