Диана Йосифова

- Г-н Рабаджийски, в последно време станахме свидетели на плах оптимизъм сред инвеститорите на БФБ. Можем ли да говорим за ясна тенденция към съживяване на борсата?

- Наистина в последните борсови сесии индексите затваряха на положителна територия, имаше и лек ръст на изтъргуваните обеми, но за трайна тенденция изобщо не може да се говори. Българският капиталов пазар продължава да търси посоката си на развитие. А резултатите в последните седмици по-скоро бяха продиктувани от международните пазари.

- Кога можем да очакваме трайна положителна тенденция и у нас?

- Българският капиталов пазар продължава да страда от липсата на интерес от чуждите играчи, които бяха и основният двигател на растеж през 2006-2007 г. И при местните инвеститори се наблюдава отдръпване от борсата. Често пенсионните фондове, дори договорените колективни инвестиционни схеми – взаимните фондове, поглеждат навън и се въздържат от решения заради неясната посока на БФБ. Раздвижване ще има, когато дойдат инвеститорите, а на този етап България не попада в техния хоризонт.

- Какво трябва да се направи, за да се привлекат инвеститори? Смятате ли, че листването на държавните дялове от енергийни дружества ще бъдат катализатор за повишаване на ликвидността?

- Със сигурност листването на дялове от енергийни дружества би привлякло инвеститори, но това ще има краткотраен ефект. Нека си спомним какво се случи след пускането на дела от БТК на борсата – съвпадна с бурното развитие на капиталовия пазар, а две-три години по-късно виждаме, че БТК е една от слабо търгуваните и неликвидни компании на БФБ.

- С други думи кои са основните неща, върху които трябва да се работи в дългосрочен аспект?

- Да се работи за подобряване на качеството на корпоративното управление на местния капиталов пазар, за въвеждането на нови дериватни инструменти, маржин търговия и къси продажби, за създаването на клиринг институция.

- Преди време Комисията за финансов надзор (КФН) представи идеите си за развитие на фондовия пазар. Сред тях са промените в правилата за увеличаване на капитала. Вашето мнение?

- Сред идеите на КФН имаше и някои доста добри предложения, които многократно са дискутирани с инвестиционната общност. Ако конкретно говорим за правилата за увеличаване на капитала – там трябва нещата да бъдат добре прецизирани. В момента действащият механизъм защитава и миноритарните акционери. Така че в никакъв случай промените не трябва да бъдат самоцел и да водят до размиване на капитала на публичните дружества.

- Други лансирани идеи са осигуряването на пряк пазарен достъп (или т. нар. disintermediation, т.е. елиминиране на посредниците) за големи професионални инвеститори и въвеждането на онлайн търговията. Това не е ли атака срещу инвестиционните посредници?

- На този етап не мога да го тълкувам така. И сега големите фондове не срещат пречки, използвайки услугите на посредник. Нещо повече - много от посредниците, включително и „Карол“, предлагат удобни web базирани, така и инсталационни платформи за директен достъп до БФБ и голям набор от качествени инвестиционни услуги. Така че прекият достъп едва ли би помогнал кой знае колко за решаване на проблема с ликвидността.

- Според някои експерти една от мерките, която би дала положителен ефект, е да се предостави възможност парите от Сребърния фонд да се инвестират на БФБ. Какво е вашето мнение?

- Хубаво е някаква част от парите в Сребърния фонд да може да се инвестира и на родната борса. Видяхме, че последиците от финансовата криза са глобални. А инвестицията навън няма да бъде много добре защитена при една евентуална нова финансова криза. Затова е добре да има и заделени пари за българския капиталов пазар.

- През миналата година 3 инвестиционни посредника върнаха лицензите си. Тази година ще продължи ли процесът? И доколко са подготвени самите брокери?

- В България оперират прекалено голям брой посредници и част от тях няма да успеят да се справят с трудностите, възникнали от финансовата криза. Тенденцията за връщане на лицензи ще се засили и не е изключена и консолидация.

- „Интеркапитал пропърти дивелопмънт“ АДСИЦ (ИКПД) стана първата българска публична компания, чиито акции вече се търгуват и на втори регулиран пазар. Такива са намеренията и на „Софарма“. Засилва ли се интересът към двойните листвания?

- Компаниите, които виждат недостатъците на родния капиталов пазар, се опитват да намерят нови инвеститори в по-развити и по-ликвидни борси. Именно и затова „Интеркапитал пропърти дивелопмънт“ се обърнаха към полския пазар. А и в акционерната им структура голяма част от акциите са притежание на полски инвеститори.