Публичното предлагане на акциите на социалната мрежа Facebook атакува след седмица фондовите борси с амбициите да постави рекорди за обеми и инвестиционен интерес.
С листването на 18 май се очертава да видим сделката на годината, защото компанията е марка с популярност и клиентска база, която съперничи на гиганти от мащаба на Coca Cola и Toyota Motors.
Facebook има над 900 милиона редовни потребители и вече промени облика на глобалната мрежа. Интересът към нея от потенциалните инвеститори е огромен – много по-лесно е за всеки да разбере как работи компанията и какво предлага. Facebook обединява, споделя и пристрастява до такава степен, че дори посещенията чрез мобилни телефони надминаха традиционния достъп с персонални компютри. Социалната мрежа е средство за маркетинг и реклама, за достъп до милиони потребители. В нейните плюсове се крият и слабите й страни – разпространението на лична информация и „преумората“ от потока информация. Двете страни на монетата са широко дискутирани през последните години, откакто Facebook стана фактор в обществото.
Дали е скъпа или евтина компанията, зависи изцяло от ъгъла, под който всеки инвеститор поглежда. Уорън Бъфет например не я определя като борсов балон, но според него е почти невъзможно да бъде оценена. Той не планира да купува. На публичното предлагане ще бъдат пуснати 337,4 милиона акции на цена между 28 и 34 долара, което прави 96 млрд. долара стойност на компанията. Или над 100 долара за всеки регистриран потребител. Това е два пъти по-малко от Google, но разликата с финансовите показатели е много по-съществена. Продажбите и печалбата на Google сочат, че тя се търгува на добри показатели за оценка – 18,6 пъти над печалбата и 5 пъти над годишните приходи. Facebook, например струва 26 пъти повече от продажбите си за последните 12 отчетни месеца. Това определено е много скъпо, но не и непознато за IPO пазара. Борсовият дебют на Google през 2004 г. беше на цена от 218 пъти над печалбата, а Apple в далечната 1980 г. се оценяваше 102 пъти над печалбата и 25 пъти над приходите.

Какво показват финансовите отчети?

Ако Facebook поскъпне два пъти и се изравни с Google по стойност, ще трябва да направи и 11 пъти повече печалба, за да догони компанията по финансов резултат. И ако първото изглежда леснопостижимо на фона на борсова еуфория, на печалбата ще трябват много години, за да догони Google днес. Растежът на Facebook е много висок – миналата година резултатите почти се удвоиха. Данните за първото тримесечие обаче показват забавяне на темповете на растеж. Те са вече само 45%. Достъпът чрез мобилни устройства все още не генерира никакви приходи, а компанията оповести очакванията си, че в близките години те ще достигнат едва 5% от общите. В същото време разходите растат значително и вероятно ще продължат да се покачват с увеличението на броя на служителите и инвестициите в разработки на нови продукти и услуги. Няма причини да очакваме, че разрастването на щата ще промени начина на заплащане, така че финансовите резултати може да бъдат сериозно повлияни в негативна посока от изпълнението на опции.
Част от натрупаните средства вероятно ще отидат за поглъщане на фирми, както стана със сделката за 1 млрд. за Instagram. Facebook придоби фирмата, за да не позволи покупката й от Twitter на двойно по-ниска цена, адресирайки така намеренията си да не оставя пространство за растеж за конкуренция. Новите продукти и услуги също ще генерират паричен поток, макар и трудно предсказуем към този момент. Китай се сочи за голяма възможност за разрастване на Facebook. Дори и при по-нисък процент на ползващи социалната мрежа само за няколко години в азиатската страна ще има толкова потребители, колкото в САЩ и Канада, взети заедно.
Независимите анализатори определят доста широк диапазон за справедливата стойност на акциите. Повечето оценки съвпадат или надхвърлят диапазона на предлаганата цена при публичното предлагане. Само за пример: за да струва акцията 29 долара според един от анализите, компанията трябва да увеличи печалбата си до близо 5 млрд. долара за пет години. По-високите ценови очаквания в други анализи са базирани на по-високи прогнози за отделни компоненти в приходите на Facebook, включително и от игрите на Zynga и наскоро оповестените планове за създаване на център за продажба на софтуерни приложения.


*Със съкращения, целият текст е публикуван в блога на „Елана трейдинг“