Оксфорд бизнес груп (Със съкращения) С цени на петрола, които често стигат 140 долара за барел, и такива, заради които се налагат големи увеличения на добива, натискът върху политическите лидери да разберат причините за резките скокове и да намерят решение нараства. И наистина - финансовите министри от Г-8 настояват за разследване с участието на Международния валутен фонд (МВФ) на волатилността на цените на горивата в последно време. Най-честото обяснение е, че търсенето, предлагането и други структурни пазарни фактори движат цените нагоре. Но те в момента са почти 7 пъти по-високи от средната цена от $20 за последните 15 години на миналия век, а само за 2008 г. вече са се увеличили с над 30%. Очевидно е, че има и други – по-спекулативни сили, които действат в петролния сектор и обуславят покачването на цените. Пазарните сили Покачването на цените в момента се обяснява със замразените нива на производство и трескавото търсене на петрол от нововъзникващите пазари, особено в Китай. Според доклад на „Леман брадърс“ усещането за напрегнатост на пазара се обяснява с факта, че запасите не се увеличават и че производството в Русия, Северно море и Мексико намалява. Тези опасения, свързани с предлагането обаче, вероятно са временни - „Леман брадърс“ очаква глобално увеличение на търсенето от 885 000 барела на ден, като се има предвид, че предлагането е нараснало с 2 млн. барела дневно. Що се отнася до търсенето, високите цени и забавянето на икономиките вероятно ще успокоят напрежението извън нововъзникващите пазари, заради което „Леман“ очаква през 2008 г. консумацията на суров петрол в САЩ да намалее с 430 000 барела дневно. Търсенето не намалява въпреки високите цени в момента, тъй като много правителства отпускат солидни субсидии за петролните продукти за крайния потребител, а други са въвели данъчни облекчения. Но това не е устойчиво и може единствено да облекчи последиците от покачването на цените. Допълнително напрежение върху търсенето в краткосрочен план създава Китай, чието правителство въведе изисквания за петролните компании да увеличат запасите си с 50%, за да се избегне недостиг по време на олимпийските игри, а и няколко електроцентрали около Пекин преминават от въглища на дизел в опит да намалят замърсяването. Така че в дългосрочен план предлагането вероятно спокойно ще изпревари търсенето, което не обяснява напълно днешните извънредно високи цени на петрола. Организацията на страните - износителки на петрол (ОПЕК), която осигурява 44% от световното количество суров петрол за 2007 г., е подложена на атаки от всички страни да увеличи продукцията. Въпреки че някои страни като Саудитска Арабия настояват, че цените нямат почти нищо с пазарните фундаменти. Индикациите от страна на Саудитска Арабия за увеличаване на предлагането почти не се отразиха на цените. Въпреки 6-процентното увеличение на продукцията на ОПЕК от юни м.г. до февруари 2008 г. според данните на Американската агенция за информация по въпросите на енергетиката средната цена на WTI (Western Texas Intermediate), която е американският показател за цената на суровия петрол, се е покачила с 41% от $67,5 за барел до $95,4. Ако можеха, ОПЕК с удоволствие биха свалили прекомерно високите цени, които в момента поощряват консуматорите да търсят алтернативи на петрола като биогорива и възобновяеми източници на енергия. Още едно доказателство, че търсенето и предлагането не могат да обяснят днешните високи цени. Нестабилност и несигурност Нестабилността и несигурността също са основни виновници за покачването на цените. Цените не се влияят от планираното увеличение на продукцията, което трябва да е адекватно, за да задоволи глобалното търсене до 2011 г. Това не е изненадващо, при положение че се планира увеличение от 1 млн. барела на ден от Ирак и Нигерия, където има съвсем реални опасения от бунтове и саботаж. Подстрекателски политически подмятания за американски и израелски бомбардировки над ядрените съоръжения в Иран също карат пазарите на петрол да се изправят на нокти, а слабата информация за страните извън ОПЕК допълнително помрачава картината. Въпреки че е възможно обезценяващият се долар отчасти да е обяснявал досега покачването на цените на петрола, 30-процентното увеличаване през 2008 г. стана факт по време на сравнително стабилен период за валутата, която се е обезценила спрямо еврото с едва 6%, спрямо йената – с 3%, и значително спрямо британската лира. Спекулативните инвестиции Частичното обяснение за настоящото покачване на цените, което действащите сили на пазара могат да предложат, е, че сериозно количество спекулативни инвестиции в петролния сектор вероятно имат огромно влияние. Предвид перспективите за ценните книжа, акциите и другите активи, които не изглеждат обещаващи, цените на стоките стават все по-често предлагани от финансистите като нов клас активи за инвеститорите. Институции, хедж фондове и суверенни фондове се опитват да печелят от покачването на цените на петрола чрез вливане на пари в петролни фючърси и други деривати. Защитниците на спекулантите, най-вече политиците и медиите в икономики с добре развити финансови сектори, твърдят, че няма връзка между спекулациите с цените на петрола и реалната стойност на барелите петрол. Фючърсните контракти са най-директната връзка на спекулантите или мениджърите на фондове, които действат от тяхно име, с цените на петрола. Сключването на фючърсните контракти става само с пари, а не чрез физическо прехвърляне на барели петрол, с което се избягва напрежението за въпросния пазар. Американският финансов министър Хенри Полсън изрази разтревожеността си относно сипещите се обвинения срещу спекулантите, което измества вниманието от основните фундаменти, свързани с високите цени на петрола. Има обаче основателни причини да се смята, че спекулантите имат по-голямо влияние върху цените на петрола, отколкото защитниците им предполагат. Чрез купуването на контракти за фючърси, спекулаторите обуславят покачването на цените, което поощрява потребителите на суров петрол да купуват сега и така допринасят за покачването на спот цената. Доклад на сенатска подкомисия подкрепя това мнение и изчисли, че между 40% и 50% на цената за барел петрол е последица от спекулативните инвестиции. Повечето анализатори са изчислили, че над $200 млрд. в момента са инвестирани в стоки, което е с $13 млрд. повече от преди пет години. Докладът на „Леман брадърс“ , озаглавен „За балон ли става дума?“, сочи, че между януари 2006 г. и април 2008 г. всеки $100 млн. нетни приходи водят до покачване на цената на WTI с 1,6%. Пол Хорснел от “Барклис кепитъл” беше цитиран, че стоковите борси са свидетели на потоци на инвестиции от $2 млрд. за първото тримесечие на 2008 г., което според “Леман брадърс” ще доведе до покачване на цените с 32%. Това не обяснява спекулативните инвестиции директно в петролни фючърси. Обемът на тези инвестиции е неясен заради липсата на прозрачност на основните глобални петролни пазари. Нюйоркската стокова борса NYMEX се наблюдава зорко от американския регулатор Commodity Futures Trading Commission (CFTC), а и големият брой спекулативни позиции е ограничен, за да се избегне манипулация и изопачаване на пазара. Извън надзор Откакто “Енрон” успя през 2000 г. да убеди Конгреса да приеме закона, който освобождава извънборсовите електронни пазари на енергийни продукти от надзора на CFTC – пазари и финансови инструменти, доста сходни до фючърсите, нарастват. Другата голяма стокова борса в Лондон Intercontinental Exchange (ICE) нито налага някакви ограничения, нито осигурява информация за обема на спекулативните позиции. Това принуди CFTC да предприеме действия, като официално сключи споразумение с британските власти за финансов надзор (Financial Services Authority) и с Лондонската стокова борса за обмен на информация и за съдействие в налагането на ограниченията върху големите обеми на позиции във фючърси на Тексаската борса като условие за достъп до американски клиенти. Това би трябвало да укроти в известна степен относно позициите във фючърси на големи американски спекуланти, но оставя доста свобода големите позиции във фючърси да бъдат запазени. Опасенията на CFTC не са свързани единствено с широкото въвеждане на ограниченията върху позициите, както сочи обявлението от 17 юни за създаване на междуминистерска работна група (включваща представители на Федералния резерв, финансовото министерство, Комисията за надзор върху фондовите борси, енергийното министерство, както и земеделското), за да разследват инвестиционните практики и фундаменталните фактори като търсене и предлагане и да разучат ролята на спекулаторите и на трейдърите на стоковите борси. В опит допълнително да успокои обществената загриженост комисията обяви също така, че разделението на силите й е стартирало разследване в цялата страна на суровия петрол и свързаните с него деривати, посочвайки, че “условията са благоприятни за добруването на онези, които незаконно манипулират пазара”. Какво по-ясно от това, че според главния регулаторен орган причината за кризата с цената на петрола най-вероятно е нечестна игра.