Икономистът Дмитрий Белоусов обясни защо увеличението от централната банка на Русия на основния процент е грешно решение. Как се отрази това на икономиката и какво да очакваме в близко бъдеще?
И наистина ли вече се работи по заповедта да се убие Русия? Нашият събеседник смята, че не всичко е толкова лошо, но има защо да се напрягаме.
Експерти от Центъра за макроикономически анализи и краткосрочни прогнози (ЦМАКП) забелязаха признаци на влошаване на динамиката на много точки в икономиката в края на 2023 г. - началото на 2024 г.
Отбелязва се, че показателите за развитието на отделните сектори „вдъхват доста напрежение“, тъй като „растежът на потреблението на населението и, очевидно, инвестициите са спрели, а износът на стоки пада“.
Известно забавяне има и в производството, в строителния сектор и спад в транспортния бранш. Изключение прави динамиката на заплатите, която може да подобри показателите за потребление на населението.
Освен това за първи път през последните две години е намаляло търсенето на работна ръка. Може би това е временно явление, може би началото на тенденция към оптимизиране на заетостта. И може би признак на рецесия, отбелязват авторите на изследването.
Според анализаторите през последните месеци не са забелязали „позитив“ в динамиката на индустрията. Има и забавяне на капиталовите инвестиции.
Според центъра през третото тримесечие на миналата година тази цифра е била плюс 1,8%, през четвъртото – минус 0,1%. И в началото на тази година инвестиционната активност в икономиката продължи да стагнира.
Според специалистите от ЦМАКП няколко фактора биха могли да повлияят на спада в нивото на инвестиционната активност. Или предишните „идеи за растеж“ в области като жилищно строителство, инфраструктура, отбранителна промишленост и заместване на вноса може да са се изчерпали.
Или промени в условията на кредитиране, по-специално ипотечни кредити. Или възникващият спад в рентабилността в индустриалните сектори.
Както подчертаха анализаторите, дефлацията в индустрията може да доведе до срив в доходите на ключови индустрии и да направи икономиката изключително уязвима за „скъпи пари“. Това личи и от ситуацията в машиностроенето, транспортното машиностроене и дървообработването.
Водещият на "Първи руски" Юрий Пронко обсъди темата със заместник-ръководителя на Центъра за макроикономически анализи и краткосрочни прогнози Дмитрий Белоусов.
Ами икономиката?
Юрий Пронко: – Дмитрий Ремович, добър вечер. Изплашиха се всички. Да поговорим подробно, от първа ръка?
Дмитрий Белоусов: – Всъщност всичко не е толкова лошо. Но има причина да се подчертае.
Това означава, че вече ви казахме, че за рецесия не може да се говори. Но икономиката се забавя. По прогнози след миналата година достигаме някъде около 1,7-2,0% БВП.
Тоест имаме забавяне на индустрията и строителството. Единственото нещо, което горе-долу работи, е консумацията. Защото заплатите се увеличиха.
Но има няколко проблема. От една страна сме въвели ограничения на труда. А за да се разкрият нови работни места и да се преместят хората някъде, трябват инвестиции. Следователно имаме изкуствено висока заетост в редица отрасли.
- Но няма инвестиции.
- В тази ситуация да. И тук показателят е доставката на инвестиционно оборудване. Що се отнася до строителството, там ситуацията е друга.
Изчерпахме идеите за растеж на ипотечните кредити, свързани с Москва, Санкт Петербург и Краснодар. В Приморието ипотеките от Далечния Изток работят там. Арктическата вероятно ще свърши работа. Но ние имаме голяма държава и следователно регионалните ипотеки са различна история.
Имахме голям късмет да имаме скок в рентабилността миналата есен. Но имаше чувството, че ако ставките са високи, тогава нищо особено не се случва с икономиката.
Въпреки че вече са се появили признаци на инхибиране. Рентабилността започна да намалява, данните за нея изостават. И съдейки по данните за цените, индустриална дефлация е в ход. И на много пазари.
– Дефлация?
– Дефлация, да. Тоест имаме два месеца - минус цени, що се отнася до индустрията. Най-вероятно, на фона на нарастващите заплати, това може да удари доходите на индустриалните сектори. И има риск спадът в доходността да се задържи. И тогава цената на парите просто изчезва.
Доходността става по-висока - настъпва обрат. И възниква въпросът кой ще инвестира при такива условия? Ако можете, например, да седнете някъде на депозити, които могат да се справят с ОФЗ (облигации на федералния заем) - в ОФЗ. Тъй като промените в курса незабавно дърпат надолу ОФЗ и можете просто да изчакате, докато ситуацията се промени.
– Няма никакви рискове.
- По-нататък. Проблем с експорта. Има санкции и цени на световните пазари. По едно време ние, честно казано, се запалихме, вдигнахме залозите... А сега, изглежда, вече започва да дава ефект.
Ще подобри ли ситуацията намаляването на лихвите?
– Добре, според Вас, трябва ли Централната банка да продължи да се съпротивлява? Или и да го намалят с един процент няма да има ефект?
– Проблемът е, че все още има ефект на реактивност при този лихвен процент. Когато започнете цикъл на спад и особено ако намалявате малко по малко.
Централната банка винаги действа стъпка по стъпка. Намалихте го с пункт, а бизнесмените казват: браво бе! Централната банка започва низходящ цикъл. Супер, да чакаме да го намалят още.
– Продължаваме да седим все пак, да.
- Ами наистина! Кой ще тегли кредити с по-висок процент, като знае, че след месец ще бъде по-нисък? Затова седим и чакаме... Да, инвестициите от собствени средства ще растат.
Но въпросът е как тези собствени средства, тази инвестиционна база, се разпределят в икономиката. И разликата между индустриите с високи и ниски доходи е много голяма.
Оказва се, че машиностроителите и други попадат в графата с ниски доходи. Да, за сметка на собствените си средства металурзите, нефтът и газът, плюс или минус, дори в условията на санкционна война, ще могат да се справят. А тези ще чакат кога могат да вземат назаем...
В края на миналата година Централната банка с изненада наблюдава как расте кредитирането на населението. Защото всички чакаха следващите стъпки за повишаване на ставката. Дори сега да теглите потребителски кредит, след месец всичко ще е по-зле.
– Да, и това продължи и продължи. Обемите бяха рекордно високи.
- Да, все повече. И тогава се забихме. И същият механизъм действа в другата посока, по време на спад. Това е добре познат ефект, за съжаление. Просто трябва да го имате предвид. Това изтегляне на залога не е най-добрата история.
Повишаването на залозите беше грешка
– Дмитрий Ремович, излиза, че е било грешка? Дори ако, както беше казано: в момента сме станали самонадеяни. Но какво чакаме? Защо отлагаме срока? Това е така, без да ставаме лични, без да поставяме под съмнение концептуалните, идеологическите точки, паричната политика, към която се придържа Банката на Русия. Но това е грешка.
- Е, нямаше нужда да задържам. Ясно е, че беше даден сигнал, че този темп ще се запази за дълго време, до втората половина на 2024 г. За да избегнем това, „ще изчакаме още малко“.
В този случай би било по-добре да вдигнем курса, да го задържим, да дадем сигнал на пазара, че сме тук, и бързо да го намалим.
– Така ли трябваше да го разбере пазарът?
- Да. И в същото време да се въведе репатриране на приходите. В същото време натискаме няколко бутона и обясняваме, че момчета, следващите са тези игри с курса - те са такива... Но решихме да го запазим. Има грешка, по-скоро не повишение, а задържане - в тази ситуация.
Да, икономиката се адаптира. Но никой не обеща, че ще се адаптира за наше удовлетворение. Тя се адаптира такава, каквато е.
- Със сигурност. Дамата е много капризна, знаем го. И в този случай не говоря за ръководителя на Централната банка, а за руската икономика. За всяка икономика.
– Да, адаптира се по удобен за нея и за изследваните лица начин. И не както искаме.
Ще има инвестиции - ще има и развитие
– Фикс идеята за целта и инфлацията от 4% просто мания ли е според вас или нещо повече?
– Ами как да кажа... От една страна имаме наплив на рента и ни е страх тази рента да не разбалансира икономиката. Дали сме реагирали правилно или не е отделен въпрос.
Струваше ли си да купуваме цели заводи от Стабилизационния фонд и да ги изнасяме? Ясно е, че не трябва да инвестирате в страната, защото цените на инвестиционното оборудване и всичко просто ще се повишат. Защото доходите не отговарят на нашия капацитет.
Тоест, ние затягаме ситуацията - от една страна, поставяме доста строга цел, което със сигурност не означава прегряване. От друга страна, искаме да създадем тук един от световните финансови центрове. Защото нашите финансови резерви са концентрирани. И би било хубаво Москва да е финансов център, като някои Дубай, Шанхай и т.н.
– Всичко това вече е забравено.
– Тази история изисква ниска инфлация – 2-3%. Но ситуацията се промени драматично. И имаме нужда, първо, от значителни структурни промени, като затваряне на част от производствените вериги у дома.
Но това винаги е инфлация. Защото търсенето ни расте за нещо, което не ни достига там. И имаме нужда от малко по-различно разположение на производителните сили в страната.
Тоест обръщане на инфлацията. Защото ще трябва да се строи някъде в Сибир, в Урал, където също има много проблеми. А що се отнася до финансовия център, сега това е така...
– Това не е така.
– Това е малко извън този прекрасен свят... Новият живот е преди всичко живот без наем. Е, свиването на наемите... Имаме период на приспособяване. И дори ако в лицето на марсианската агресия се сприятелим с Америка, тази рента пак ще намалее поради енергийния преход.
– Което продължава там, въпреки всички тези географски...
- Да. А също и интересът на Китай. А Китай е най-големият производител на панели. Китайците са лидери в електротранспорта. Защо Tesla закрива производството на електрически превозни средства? Защото китайците натискат.
– Гледах Гуанджоу – там има само електрически автомобили.
- Да. Защото замърсиха градовете. Следователно ресурсната рента ще намалява дори независимо от отношенията ни със Запада. Но в действителност всичко това ще се случи. И историите със санкциите ще продължат, разбира се.
Затова, момчета, трябва преди всичко да живеем без наем. И второ, инвестиционният императив. Преди успешна политика беше политика, водеща до стабилизация. В наши дни успешните политики са политики, които стимулират инвестициите. Не потреблението на населението.
– Дори потреблението...
- И инвестиции. Защото, ако има потребление, тогава, разбира се, ще увеличите цената на труда и съответно фирмите ще имат разходи. И ако не произвеждате това, което населението иска да консумира, тогава вносът се увеличава. В нашия случай – Китай, Турция, Индия. Успоредно, перпендикулярно.
След като имате курс, продължете напред! Защото потреблението следва производителността. А производителността идва до голяма степен от инвестициите. Инвестициите са следвани от производителността на труда, следвани от заплатите. Съответно потреблението.
Автор: Дмитрий Белоусов ; Превод: С.Т.
