Bloomberg

Пет месеца след като инвеститорите се разбягаха от Полша заради притесненията, че Източна Европа върви към банкова криза, парите се вливат обратно в една от малкото страни, избегнали глобалната рецесия.
Morgan Stanley, Putnam Investments и Brown Brothers Harriman & Co. предвиждат допълнително покачване на злотата след 6-процентния й скок, направил я най-добре представилата се валута спрямо еврото през юли сред 26 валути на нововъзникващи пазари. Citigroup Inc. повиши перспективата си за полските акции до оценка overweight тази седмица, след като полският бенчмарк WIG20 Index продължи най-дългото си покачване от 2006 г. насам. Цените скачат, след като инвеститори са купили $3,5 млрд. правителствени облигации – над два пъти повече от планираното.
Най-голямата източна икономика на Европейския съюз е отново предпочитана, след като премиерът й Доналд Туск обеща да подкрепи злотата, Международният валутен фонд осигури $20,6 млрд. гъвкави кредитни линии, а страната обяви единствения положителен ръст за тримесечието сред 10-те източни страни - членки на ЕС.
„В Полша станахме свидетели на драстична промяна - от лоши фундаменти миналата година до доста добри фундаменти сега“, коментира вицепрезидентът на бостънската компания Putnam Investment Париш Упадхайя, който помага при управлението на валути за $21 млрд.. От Putnam планират да продават евро и да купят злоти, защото валутата е „принципно подценявана“, поясни Упадхайя.
Чуждите инвеститори са налели 2,6 млрд. евро ($3,7 млрд.) в полски облигации и акции през април и май (последните месеци, за които има данни от централната банка) след седем месеца на отлив. 10-годишните доларови облигации на Полша са се покачили след продажбата този месец, намалявайки доходността до 223 базисни пункта над сходните по матуритет американски съкровищни бонове от 290 базисни пункта, или 2,9%. Един базисен пункт се равнява на една стотна от процента, т. е. 0,01%.

Най-добрите в света

Индексът WIG20 се покачи с 9,6% през юли, тръгнал към петия си месец на ръст. 6,1-процентното поскъпване на злотата спрямо щатския долар е второто най-високо в света след това на канадския долар. Ценните книжа на най-големите кредитори в страната - PKO Bank Polski SA и Bank Pekao SA - са скочили с над 18%. Акциите на въгледобивната мина Lubelski Wegiel Bogdanka SA е достигнали 42%, след като държавният производител на въглища събра еквивалента на $178 млн. по време на най-голямото първоначално публично предлагане в Европа през юни.
Дори след скока полските акции са по-евтини от средните за нововъзникващите пазари със съотношение на цената към приблизителната печалба в размер на 14,4 за WIG20 в сравнение с 15,3 за индекса на развиващите се пазари MSCI Emerging Markets Index, показват данни, събрани от Bloomberg. Едно засилване на злотата и 30-процентен скок на печалбата за дял догодина (над средното за нововъзникващите пазари) ще стимулира възвращаемостта на фондовата борса, поясни стратегът от Citigroup Андрю Хоуел.
„Полша беше наистина несправедливо наказана“, каза Уин Тин, валутен стратег в Brown Brothers Harriman, Ню Йорк. „Тя е по-малко изложена на глобалната криза в смисъл, че има доста обширен местен пазар, така че не е много зависима от износа, както са Чешката република, Унгария и някои други източноевропейски страни.“
Brown Brothers Harriman препоръчват купуване на злотата за печалба от 7,4% до края на годината до 69,3 спрямо унгарския форинт и от 3,4% до 6,33 спрямо чешката крона. От ING Groep NV заявиха, че валутата ще се покачи 4,5% до 4 за евро до 31 декември. Лондонският икономист от Morgan Stanley Паскуале Диана прогнозира, че злотата ще надвиши 4 за евро през първата половина на 2010 г., „в случай че склонността за поемане на риск остане конструктивна“.
Злотата падна с 27% спрямо еврото през шестте месеца до 31 март – най-големият спад сред валутите на нововъзникващите пазари, наблюдавани от Bloomberg, след като 16-процентният срив на износа за четвъртото тримесечие събуди тревоги за фалити на компании. Отслабващият валутен курс заплашваше да доведе до неустойки в страната, където 71% от ипотеките са деноминирани в чужда валута според най-новите данни от финансовия регулатор в края на март.

На ръба на кризата

Moody’s Investors Service предупреди на 17 февруари, че кризата в Европа може да стане по-тежка заради зависимостта от западните банки, изправени пред потенциални намаления на кредитния рейтинг заради лоши заеми. От компанията сложиха в списъка Унгария, Румъния и държавите от Прибалтийския регион сред най-уязвимите.
„Източна Европа беше на ръба на тежка макроикономическа криза“, пише Хоуел от Citigroup в доклада си от 24 юли. „Има елемент на „приписване на вина без доказателства“, което вероятно е довело до по-голямо наказание за Полша, отколкото заслужават нейните фундаменти“, коментира Хоуел.
Финансовото министерство удвои таргета си за продажби на държавни активи до 25 млрд. злоти ($8,4 млрд.), за да финансира бюджета, а миноритарното правителство се мъчи да си осигури подкрепа. Миналата седмица Туск заяви, че Полша няма да бърза с продажбата на дела си в най-голямата медодобивна компания в Европа KGHM Polska Miedz SA, след като профсъюзите и коалиционният член Селската партия се противопоставиха на решението. Туск, който вероятно ще се кандидатира за президент на изборите през април, каза още, че правителството няма да повишава данъците догодина.
„Хората повярваха на историята, че Полша е застрахована срещу глобалната криза, което ги направи слепи за рисковете, произлизащи от фискалното влошаване“, заяви Нийл Шиъринг, икономист от лондонската Capital Economics Ltd. „Този призрак може да се върне, за да преследва пазарите догодина, когато правителството ще трябва да обмисли по-радикални фискални затягания, забавящи възстановяването.“
Полша имаше текущ бюджетен излишък за четвърти месец през май. Цените на потребителските стоки са поевтинели по-бързо, отколкото в която и да е друга страна, базирано на индекса на списание „Икономист“ Big Mac.
“Полша вероятно е единствената страна в Европа, която може наистина да регистрира растеж тази година и това е нещо, което се нрави на хората“, каза още Паскуале Диана от Morgan Stanley.