Нещата много бързо се обърнаха към хубаво. Гръцката агенция за управление на държавния дълг обяви цените, по които изкупува обратно стари правителствени облигации от инвеститорите в началото на борсовата търговия в понеделник. В рамките на минути компании, сред които и гръцкият производител на млечни продукти FAGE International, обявиха планове за пускането на нови дългови книжа, първата нова емисия корпоративни облигации за страната от началото на кризата. Възможно ли е това да са дългоочакваните признаци на подобрение? Дали корпоративна Гърция не поема по пътя на възстановяването в дълговите пазари?

Не бързайте да отваряте шампанското. FAGE International, собственик на марката за кисело мляко Total, планира да увеличи с $250 млн. неизплатените си облигации с падеж през 2020 г. и годишен купон от 9,875%. Дотук добре, но хубавата новина за Гърция като цяло вероятно ще приключи с въпроса къде ще отидат тези долари. FAGE казва, че постъпленията ще бъдат използвани за обратното изкупуване на деноминираните й в евро облигации с падеж през 2015 г. и годишен купон от 7,5%, от които все още има €101 млн. за погасяване. Парите ще отидат и за изплащането на около €18 млн. в други задължения. При това положение извънредните приходи за FAGE ще бъдат сравнително ограничени, около €74 млн. Дори тези средства обаче няма да отидат за укрепване на производството в Гърция, а основно за разширяване на капацитета в САЩ. Компанията започва да прави големи инвестиции от следващата година в заводите си в Джоунстаун, Ню Йорк, като общата им стойност ще бъде около $100 млн. Нещо повече, производителят планира да промени валутата, в която се отчита, от евро на долари.

Дори на този етап FAGE само най-общо може да бъде определена като гръцка, предвид преместването на корпоративното й седалище в Люксембург. Собствениците на двете неизплатени емисии дълг (деноминираните в евро облигации с падеж през 2015 г. и инструментите в долари с падеж през 2020 г.) са защитени от гаранциите по американските и европейските операции, докато гръцките дейности са разделени от останалите, което ограничава рисковете за облигационерите до лоши новини от самата Гърция.

В резултат Standard & Poor’s надлежно спря мониторинга на компанията с негативна перспектива, като потвърди рейтинга В с обяснението, че рисковете, свързани с гръцката регистрация на компанията, са разрешени. „По тази причина човек, запознат с новата емисия дълг в долари, казва, че новите инвеститори може да са заинтересовани сега, когато FAGE по същество е американска компания.“ Инвеститорите ще чуят повече за плановете на млекопроизводителя по време на европейска обиколка, започнала в началото на тази седмица. FAGE бе регистрирана като гръцка компания през 1926 г. и все още разчита на местните традиции в потреблението на млечни продукти за продажбите си на кисело мляко. В културно отношение FAGE все още е гръцка, но за да продължи да расте и печели инвеститорското доверие, явно е трябвало да се отрече от корените си.

 

По в. „Уолстрийт джърнъл“